华鑫证券-策略周观点：A股W型反转的第二阶段还会持续多久？-220724

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　　▌周观点
　　本周（7.18-7.22）市场延续震荡，先涨后跌，调整主因是国内明确不会出台超大规模刺激措施和海外鹰派加息加剧经济衰退担忧。从风格来看，小盘风格占优，大盘成长回调明显。从行业来看，环保、计算机、传媒等前期弱势板块涨幅居前，鸿蒙概念行业获市场关注。而此前热门行业出现调整，农林牧渔和电力设备跌幅居前。
　　A股二次探底后，市场在等待什么？
　　5-6月超跌反弹后，7月市场进入休整蓄势状态，主要是内外扰动加剧，A股在等待三个方面利空出清和利好来临：
　　等中报：受疫情扰动，A股业绩有下修预期。但2022H1预告披露率较低，中报公布家数刚过三位数，业绩风险尚未出清。
　　等资金：北上资金和杠杆资金是A股超跌反弹的主要助推力。但近期北上资金受内外事件冲击重现净流出，杠杆资金回补节奏放缓。
　　等政策：存量政策落地生效，下半年增量政策备受关注。特别是本周市场对总理讲话反应偏消极，7月底政治局会议或成进退信号。
　　W型的第二个底部何时出现？
　　7-8月是重要观察窗口期：静候中期业绩风险释放完毕；外部7月美联储加息和内部地产风险事件冲击被消化，北上资金波动有望收窄；7月底政治局会议推出稳大盘组合拳助力经济复苏，可扭转经济悲观预期。
　　如何进行行业配置？
　　结合基金二季报和中报业绩预告来看，机构认同度较高和业绩确定性较强的交集是新能源产业链，增持电力设备和有色金属行业。同时加仓消费，关注疫后消费回暖业绩修复。
　　市场风格趋于均衡，关注成长和消费。PEG占优、特别是中报高景气的新能源产业链还有机会，大消费的景气绩优（白酒、非白酒和化妆品）、低估潜力（白色家电和医疗服务）、困境反转（养殖业、旅游景区和酒店餐饮）三大方向逐渐成为新共识。
　　▌风险提示
　　（1）宏观经济加速下行
　　（2）政策不及预期
　　（3）地缘冲突大规模爆发