国泰君安-维他奶国际-0345.HK-不惧挑战，砥砺前行-211202

《国泰君安-维他奶国际-0345.HK-不惧挑战，砥砺前行-211202（7页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国泰君安-维他奶国际-0345.HK-不惧挑战，砥砺前行-211202（7页）.pdf（7页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

2022财年上半年业绩符合预期。

维他奶的收入同比减少18.3%至36.04亿港元。

中国内地销售同比减少28.9%至22.30亿港元，而香港地区销售同比增长3.5%至10.11亿港元。

毛利率同比下跌6.7个百分点至47.9%，分销费用率则同比大增8.8个百分点至32.6%。

总体来看，股东净利同比大幅下滑95.1%至0.33亿港元，符合2021年8月发布的盈利警告以及我们的预期。

对维他奶中国内地的业务展望重拾信心。

维他奶应当致力于重塑其作为一家历史悠久、植根中国且富有民族情怀的本土企业的形象，从而保持其中国内地业务的回升以及巩固市场份额。

如此，基于即饮茶与植物基饮料产品的广阔市场前景，加上快速重启的营销推广活动，维他奶的中国内地销售预计将在2022财年至2024财年分别达到37.36亿港元/40.91亿港元/45.41亿港元。

新变种病毒奥密克戎抑制市场情绪，令香港上市的食品饮料股票价格下跌。

公司的中期业绩公告在中国内地的主流社交平台意外地引发又一轮的热议，对维他奶在品牌信任及公关处理诸方面存在短期风险的担忧有所升温。

维他奶面临的运营挑战与盈利不确定性犹存。

当前，负面因素或已得到较为充分的反映，但仍值得静候公司更加可见的基本面拐点。

我们维持“中性”的投资评级。

我们的新目标价为14.78港元，相当于62.0倍的2023财年预测市盈率以及30.0倍的2024财年预测市盈率。