东证期货-热点报告~焦煤/焦炭：需求下行，关注海外价格和钢厂利润-220722

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　　★需求走弱铁水下行，近期双焦盘面大幅下调
　　双焦近期下跌是由于基本面和情绪两方面影响，其中主要因素是需求下行。新开工和土地购置面积同比降幅较上月有所扩大，6月新开工面积单月同比下降45%降幅较大。铁水方面在6月见顶后持续下滑，钢联247铁水从高位243万吨/天降至219万吨/天，降幅为9.4%。因此需求走弱带动焦煤下行。
　　★部分负反馈已发酵，关注铁水产量变化
　　近期盘面下行后短期继续大幅走弱概率不大。供应方面，受近期煤矿事故影响安全检查增加，加之主产地汛期影响，国产端煤矿开工率不断下行。需求方面，铁水仍有下降可能，但降幅空间不大。首先从近期高炉及检修数据来看，大部分计划检修的钢厂都已在进行，后期再新增检修较少。其次随着焦炭第四轮提降，钢厂利润有所恢复，因此钢厂继续减产意愿不强。
　　★焦煤价格关注海外焦煤趋势及钢厂利润
　　价格方面随着焦煤盘面价格跌破三季度长协价后，市场开始普遍关注焦煤成本作为价格底。虽然目前焦煤为黑色产业链中利润最高的品种，但因此要求煤矿让出全部利润将焦煤压至成本线不太合理。我国低硫主焦煤一直处于偏紧状态，在供应有瓶颈难增情况下，较难完全挤压煤矿成本。下行过程中海外焦煤价格为主要引导方向，国内焦煤价格企稳关键点仍为钢厂利润。目前焦炭现货价格四轮提降已经落地，钢厂利润有所恢复，后续若利润维持生产持续，补库需求下较难继续压低下游价格，负反馈压力减小。加之后期市场或迎来金九银十预期，届时焦煤或仍值得期待。
　　★投资建议：
　　近期大幅下跌后盘面已贴水现货，盘面继续下行空间不大，后或随着铁水不再下降后企稳。短期震荡走势为主后期或有上行可能。
　　★风险提示：
　　焦煤进口政策发生变化。需求端超预期下降导致黑色产业链趋势性下行