浙商证券-舜宇光学科技-2382.HK-深度报告：拐点+创新支撑公司长期投资逻辑，无惧短期调整-220722

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　　报告导读
　　当下节点我们依然强调公司“当下买拐点，未来买创新”的投资逻辑，公司22年中报预告已验证我们先前“Q2是公司全年经营较差时期”的判断，下半年手机市场复苏和未来潜望式模组/VR/车载的创新升级将成为公司短期和长期投资逻辑的有力支撑。
　　投资要点
　　中报预告验证我们对公司全年经营节奏判断，无惧短期扰动
　　受手机市场需求萎缩和行业降规降配影响，公司预估2022年上半年净利润为13.44-14.78亿元，略低于预期。中报预告数据验证了我们先前“Q2是公司经营至暗时刻”的判断，拐点愈发清晰。
　　看拐点：下半年手机市场是否能迎来复苏？
　　从产业链跟踪情况来看，下半年手机需求有望迎来边际改善，叠加新客户导入支撑公司手机业务业绩反转。三星8/9月装机量持续上修，叠加苹果Q3新机发布，我们认为下半年手机复苏较为确定。
　　看创新：行业降规降配局面何时迎来改善？
　　潜望式/XR/车载业务有望接棒行业创新，提升公司产品价值。公司在潜望式、XR、HUD、激光雷达等方面均具备较为完善的光学技术布局，有望率先受益于行业景气提升，支撑长期业绩增量。
　　盈利预测与估值
　　考虑公司中报预告情况，我们调整2022-2024年营收预测分别为340.91/430.41/508.41亿元，同比增长-9.25%/26.25%/18.12%；分别下调2022-2024年净利润9.1%/6.8%/6.6%至40.12/51.57/62.92亿元，同比增速分别为-19.57%/28.55%/22.01%。对应EPS为3.66/4.70/5.74元。
　　我们认为当下节点公司“当下买拐点，未来买创新”的投资逻辑愈发清晰，下半年手机市场复苏态势确定，而潜望/VR等业务成长可期，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　手机市场复苏不及预期；市场竞争加剧风险；海外贸易政策波动风险。