中银国际期货-烯烃产业周报：化工企稳 基差修复-220722

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　　1.逻辑分析与行情前瞻
　　甲醇
　　甲醇制烯烃利润保持在偏低位置，甲醇华东进口利润低位波动，综合估值水平偏低。从供需看，国内甲醇开工率66.3%，环比进一步下降；进口方面，预计一周到港量27万吨，海外开工率显著下降，市场预期到港减少。下游主要需求MTO开工率75.8%，环比下降；传统需求变动不大，总需求环比减少。当周港口库存上升4.64万吨。内地工厂库存下降0.77万吨，工厂订单待发量进一步下降。综合看甲醇供需面中等。
　　塑料
　　基差明显走强。从估值看，进口利润进一步下行；线性与低压膜价差在均值附近波动。综合估值水平偏低。从供需看，国内装置一周检修损失量10.4万吨，国内产量微增；由于进口利润回升，聚乙烯7月进口量有所增加。需求端农膜需求环比改善，但包装膜一般。库存方面，上游两油库存偏高；中游社会和港口库存下降，压力稍缓解。综合看供需边际变化中等。
　　聚丙烯
　　基差上行。从估值看，丙烯聚合利润低位波动，拉丝与共聚价差下行回归均值，综合估值水平略偏低。从供需看，国内装置一周检修损失量11.1万吨，国内产量微降。下游需求进入季节性淡季。库存方面，上游库存中等，环比季节性去库；中游社会和港口库存进一步下降，库存压力缓解。下游原料库存偏低，而成品库存明显下行。综合看供需边际变化偏强。
　　2.操作建议
　　建议关注甲醇和塑料正套交易机会。
　　3.风险提示
　　宏观经济大幅下行；地缘政治风险加剧。