信达证券-京东方A-000725-业绩超预期，面板龙头引领新风潮-210713

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事件：2021年7月13日，公司发布2021年半年度业绩预告，公司预计上半年实现归母净利125-127亿元，同比增长113.7-115.7亿元。

点评：面板行业景气持续，公司业绩保持高增。

受益于行业高景气度及公司龙头优势显著，二季度业绩实现高增，公司预计21Q2实现归母净利73.18-75.18亿元，环比增长41%-45%，超出市场预期。

2021年上半年，面板行业持续高景气度。

受益于需求持续旺盛和驱动IC等原材料紧缺造成供给持续紧张，行业呈现供不应求的局面，IT、TV等各类产品价格均有不同程度的上涨。

与此同时，公司成熟产线保持满产满销、LCD主流应用市占率继续全面领先、产品结构进一步改善、高端产品占比明显提升，因此公司盈利能力继续提升、经营业绩增长显著高于价格涨幅，公司行业龙头地位进一步稳固。

显示板块全面领先，前瞻布局新动能。

2021年上半年，公司显示产品出货量和市占率持续稳居全球第一。

根据群智咨询数据，2021年上半年，京东方在智能手机、平板电脑、笔记本电脑、显示器、电视等五大应用领域显示屏出货量均位列全球第一，柔性屏市占率位居国内第一、全球第二。

8英寸以上车载显示面板市占率也将继续保持全球第一。

不仅如此，公司还将领先的显示技术与人工智能、大数据等新一代数字技术深度融合，将智慧金融、智慧交通、智慧医疗、智慧零售等创新业务全面铺开。

随着物联网细分应用场景的爆发式增长，公司有望抢抓万亿级物联网细分应用场景，以创新业务持续创造新的增长点。

发力新型显示技术，龙头引领新风潮。

2021年上半年，公司作为显示行业龙头，在超高清、柔性OLED、量子点以及MiniLED等新型显示技术均有积极布局，引领显示行业未来发展方向。

1）公司在8K超高清领域频频发力，推出了融合5G+AI技术的8K超高清整体解决方案，覆盖从采集、编码、传输、解码到终端显示的全链路产业生态体系，并作为中央广播电视总台8K超高清技术合作伙伴，助力央视实现全球首次春晚8K超高清直播以及2021年两会、“七一”庆祝活动的超高清实况直播。

2）在柔性显示领域，公司还推出了动态滑卷次数高达20万次的柔性滑卷屏、360°内外双向折叠屏等新一代柔性显示产品、在全球率先推出400PPI的柔屏下摄像头技术，极大突破了柔性显示的创新应用空间。

3）公司极具颠覆性的55英寸4K主动矩阵AMQLED电致发光量子点显示、领先的玻璃基主动式MiniLEDP0.9直显产品、超高刷新率480Hz专业电竞显示屏、5644PPI的0.39英寸Micro-OLEDAR应用等一系列领先创新科技，持续引领行业技术发展风潮。

盈利预测与投资评级：受益于行业景气持续，公司业绩正逐步释放。

考虑到公司半年度业绩超预期，我们上调盈利预测，预计公司21/22/23年归母净利润分别为233.15/246.15/277.32亿元，对应当前PE分别为11/10/9倍。

我们看好公司作为全球面板龙头的领先优势以及长期发展空间，维持对公司的“买入”评级。

风险因素：疫情反复，下游需求不及预期。