南华期货-沥青产业周报：国内宏观影响期货盘面，基差库存依然支持抗跌-220718

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（以下内容从南华期货《沥青产业周报：国内宏观影响期货盘面，基差库存依然支持抗跌》研报附件原文摘录）
　　一、逻辑整理及策略推荐 　　沥青上周的期货盘面跌得略有过度，现货在当前强劲的库存和供需结构下相当坚挺，而期货端我们觉得受到了较大的国内宏观预期的冲击，在走势上和国内黑色建材系有相当的一致性。我们认为期货盘面的宏观宣泄略有过度，后期存在修复的可能。 　　估值端：上周沥青期货盘面和现货的走势严重分化。当前按照期货的裂解水平看再度回到了历史极低水平，而现货裂解水平依然处于均值水平附近。炼厂综合利润略有修复，但依然处于历史同期偏低的水平。因此我们看到炼厂近期的产量修复幅度依然相对有限。 　　驱动端：从驱动端而言沥青当前依然还是相对偏强的状态。从供给端而言，一方面当前沥青炼厂的综合加工利润依然偏低，另一方面我们了解到当前炼厂原油原料质量较差，炼厂需要花费较长的资金和时间成本脱水，进一步限制供给侧的修复弹性。另外从当周的库存和产量变化看，周度表需继续处于回暖节奏中，下半年随着专项债的下发和全年经济增长目标的增量实现，我们依然看好沥青的驱动。上周沥青盘面的大幅下挫存在一定的错杀可能，而驱动端最紧张的时间可能在9-11月份。 　　成本端：原油成本端的支撑越来越弱，当前美国的汽油消费已经出现了较大幅度的下滑，一方面对高价的负反馈已经有所反应，另一方面BA.5的爆发可能也对需求产生了一定的影响，而供给侧还处于不断修复的过程中，目前原油唯一的多头支撑因素来自于俄罗斯中断北溪一号对欧洲能源结构失衡的恶化，以及柴油可能难以大幅调整的裂解结构，布伦特原油下方暂时依然看90美元附近的目标。 　　策略跟踪：沥青盘面的大幅下跌有一定的机会出现，未来沥青盘面会相对抗跌。轻仓关注2212合约的介入机会，有资金条件的话可以适当配置一些12合约的裂解多头。