长江期货-能源化工日报-220721

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（以下内容从长江期货《能源化工日报》研报附件原文摘录）
　　原油： 　　EIA 数据显示原油库存小幅下降，成品油库存大幅累积，整体库存继续超季节性累积。值得注意的是美国汽油隐含消费低位徘徊，处于过去五年以来同期最低水平。高油价、加息使得旺季消费大幅不及预期，裂解价差持续回落。 整体上，由于美联储急速加息引发了经济衰退预期，微观上库存已经出现拐点，我们认为油价已经进入下行趋势。 OPEC+在当前的局势下预计低概率会释放减产信号，高概率将释放稳定市场（即保持缓慢增产）信号，这种情境下对油价支撑会相对有限。短期受拜登中东行成果有限以及市场需要关注 8 月 OPEC+会议来确认 OPEC+意向的影响，预计油价或进入阶段性震荡。中期保持看空的观点。 　　投资建议： 中期看空。 　　纯碱： 　　华东、西北厂家价格下调， 华中重碱价格稳定在 3000 元/吨。 继中国银保监会强调支持地方政府积极推进“保交楼、保民生”，河南、重庆、宁波等地开始表态稳定房地产市场，断供风波促进更多政策支持。 据了解交割库剩余待售货源不多，有一定存量待售。预计玻璃厂亏损情况下会维持总原料库存相对低位，因此库存转移的影响需要时间才能慢慢消化。上周交割库库存 35-40 万吨，推断还需要 1~2 周的时间方可消化。即将进入交割前一月，纯碱 09 合约交易重心或逐步回归现货，有向上修复基差的动力。对 01 合约而言，仍受到宏观预期的压制。 前期 9-1 正套可以继续持有，单边建议暂时观望。投资建议： 单边观望，或 9-1 正套。 　　 PVC： 　　7 月 20 日现货成交局部好转， PVC 主力 09 合约收盘 6445 元/吨（ +122），常州市场价 6510 元/吨（ +110），常州主力基差 65 元/吨（ -12）。电石价格乌海市场 3625 元/吨（ 0），山东市场 4215 元/吨（ 0）。基本面看，外采电石企业氯碱企业面临亏损，成本支撑走强。供应方面，集中检修逐渐结束， PVC 行业开工负荷率将提升，关注亏损停车降负情况。需求方面，中长期受制于美联储货币收紧、全球经济衰退，及地产下行；目前局部成交有小幅改善，但仍处在季节性淡季，终端订单情况仍然不佳，整体需求短期难有明显改善。社会库存处于高位且持续累库。整体来看，估值来看处于偏低水平，但在上游减产不多的情形下，累库压力仍存， PVC 整体仍不乐观。 　　操作建议：低位震荡，暂时观望。 　　尿素： 　　7 月 20 日尿素主力收盘 2190 元/吨，上浮 13 元/吨，现货市场报价趋于稳定。 华东尿素市场行情微调，厂家部分略有上调。中小颗粒出厂参考2700-2750 元/吨。西北地区市场批发价格参考 2450-2500 元/吨。 基本面来看，受到上一轮下跌的影响，尿素利润压缩，部分企业提前进入检修，尿素开工负荷小幅下降，日产有所下滑，但仍处较高位。需求方面，年内农需旺季接近尾声，江苏、安徽和新疆等地有少量农业追肥跟进，后期将逐渐转淡。工业方面按需补货为主，受高温淡季影响，工业板材等下游开工负荷处于低位，对尿素需求拉动有限。成本方面，尿素价格已经下跌至成本线附近， 对尿素价格形成一定支撑。整体来看，需求整体支撑仍不足，缺乏上行驱动力，供应偏宽松，尿素价格将继续弱势承压，暂时观望为宜。 　　操作建议：谨慎观望，关注装置检修和企业预收情况