华安证券-百度集团~SW-9888.HK-22Q2前瞻：短期承压，发力AI，赋能百业-220722

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　　公司于22年7月21日召开百度世界大会
　　会上李彦宏发言，并谈到，压强式马拉松式的研发投入，将不断驱动企业增长。其中，以下领域中的产品在会上亮相，包括，百度智能驾驶(发布Apollo RT6)、智能云(开物2.0)、数字虚拟人、智能硬件、及人工智能模型（发布航天文心大模型）。
　　智能云：短期疫情扰动，长期不断支撑公司业绩增长
　　受到2022年上半年全国疫情影响，由于智能云业务的开展需要业务人员实地到产业客户所在地进行设计和实施，2022年Q2百度智能云业务一定程度受到疫情扰动，智能云业务营业收入预计同比增速31%，但随着疫情缓解，下半年项目落地实施有望恢复疫情前水平，预计23年全年百度智能云同比增速在38%左右。
　　在线营销：短期承压，AI赋能广告业务下半年有望企稳
　　百度核心业务中的广告部分目前整体承压，二季度全国各地疫情反复，间接影响广告主的广告投放节奏及营销开支，预计2022年Q2在线营销业务同比下降12%左右。展望下半年，随着疫情好转消费复苏，同时基于公司AI赋能广告业务的优势下，广告业务有望企稳，预计23年全年同比下降4%。
　　投资建议
　　公司为老牌互联网大厂，智能云、智能驾驶研发投入不断提高，将进一步驱动公司业绩增长，广告业务随着消费复苏企稳。预计公司22/23/24年，对应营业收入1279.1亿/1449.8亿/1681.8亿，对应归母净利润(Non-GAAP)为163.1亿/230.0亿/279.1亿,对应PE 20.2 X/14.3 X/11.8 X，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　互联网广告业务面临短视频平台竞争；消费复苏节奏低于预期；云计算业务线下开展受到疫情影响