中泰国际-中国建筑兴业-0830.HK-2022年中期盈喜属于正面消息-220721

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　　公司预计2022年上半年股东净利润同比增长不少于40%
　　公司公布盈喜，预计2022年上半年股东净利润同比增长不少于40%，因为港澳地区幕墙工程业务收入增长带动毛利上升。换言之，今年中期盈利最少达到3.16亿元港币(下同)，相等于我们全年预测的74.2%。2021年中期与全年盈利实际占比则为77.4%。两者占比接近。
　　上月完成配股增发，支持港澳地区业务发展
　　今年6月，公司公布按每股2.20港元，相等于当时收市价2.16港元的1.9%溢价，以先旧后新方式配售1亿股，集资净额2.19亿元，用于港澳地区幕墙工程项目。配股活动也已经同月完成。我们重申看法，此次溢价配股不但可降低负债率，更反映市场对公司前景充满信心。事实上，公司早前获得银河娱乐(27 HK)的澳门路凼第四期项目的幕墙工程合同，金额为22.4亿元，相等于公司2021年新增合同金额82.1亿元的27.3%，显示出公司新增项目的能力。
　　首个BIPV项目或今年内可落地
　　我们对公司可于今年内落实首个BIPV项目保持乐观。公司珠海生产基地的光伏幕墙员工餐厅近日投运(见图表1)。餐厅表面由顶部192块、立面32块光伏发电单元组成，采用了碲化镉薄膜技术。BIPV光伏系统装机容量达到36千瓦，日均发电量约80-110度，可满足照明及空调等用电需求，并具备储能功能。我们认为此光伏幕墙餐厅具明确示范作用，有利公司加快取得首个BIPV项目。
　　维持目标价，重申“买入”评级
　　公司将于8月中下旬公布中期业绩。我们维持盈利预测及由贴现现金流(DCF)分析推算的2.86港元目标价，对应10.3倍2023年市盈率和24.9%上升空间(见图表2及3)。重申“买入”评级。
　　风险提示：(一)房地产/政府工程项目开发放缓；(二)都市规划延误；(三)技术替代；(四)光伏产业风险；(五)汇兑损失