中信期货-金融衍生品策略日报：股指持续震荡，债市情绪乐观-220722

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　　昨日权益震荡走低，大盘股继续弱于中小盘。尾盘下挫0.5%。
　　权益方面，或受中证1000股指期货和新ETF上市募资的抽血效应，资金从银行、保险、酒等前期跌幅小的大盘价值获利了结，使得北向短时流出近15亿元，占全天净额的54%。继续关注2点核心变量：1）国际方面，美元汇率多空互现，料维持震荡：昨日欧央行决议加息50bp，推动欧元走强；北溪1号结束年度常规维护，恢复供气，且当前输送量高于预期，但重债国意大利的总理辞职，或陷入政治混乱，导致美元避险需求不定。2）国内方面，银保监会未针对停贷事件发布明确的增量政策，若持续未见市场预期的开发商发债或信贷等措施，房地产可能随时转向中期谨慎逻辑。结构上对赛道股继续持谨慎态度，因成交量占比、换手率等拥挤度回落后仍处高位，叠加海外需求受高通胀和衰退抑制，油价和铜价等上游资源品承压。
　　期权方面，昨日权益市场整体下滑，尾盘出现骤降。行业方面，电子板块小幅上涨；煤炭、有色、军工板块领跌。期权方面，近期持仓量PCR指标仍维持较低水平，市场情绪克制。期权整体持仓量和成交量较昨日有小幅调整。昨日期权波动率仍在低位波动，整体小幅下降。随着市场情绪稳定，波动率可能维持低位盘整。整体来看，标的维持震荡思路，期权推荐备兑策略增厚收益。
　　国债方面，昨日期货全面上涨。全天市场维持强势一来是资金延续宽松，隔夜成交破6万亿；二来是市场仍缺乏有效主线。从期货席位来看，多头开仓仍维持高位，空头情绪仍然不高，市场更受多头情绪主导。多头情绪连续两日高涨，主要是对后续超预期的政策出台的担忧缓解，积压的做多力量仍在释放。后续来看，多头交易或许可以更乐观一些。
　　风险因子：1）疫情反弹超预期，2）美元升值，3）中报业绩暴雷，4）欧洲政局动乱，5）交易量持续萎缩，6）新品种期权上市，7）经济继续下滑，8）通胀超预期