国金证券-斯莱克-300382-定增项目获批，电池壳业务布局有望加速-220721

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　　事件
　　2022年7月21日，公司定增项目获得证监会同意注册批复，批复自同意注册之日起12个月内有效。
　　经营分析
　　定增项目推进将加速公司电池壳业务布局：公司本次定增方案拟募资不超过8.37亿元，共投资9.36亿元于苏州铝瓶高速自动化生产线制造、常州电池壳生产、泰安设备产线基地建设、海南高端装备制造及研发中心项目。根据公告信息，其中常州方形电池壳项目拟投资3.85亿元，规划年产能1.16亿支，测算达产后对应年产值6.03亿元，稳定生产期毛利率预计为25.91%，有望为公司贡献显著业绩增量。
　　22年有望成为公司电池壳业务放量元年，“第二曲线”持续发力：根据EVTank数据，全球锂电池结构件市场规模有望在2025年达到768亿元，21至25年CAGR31.74%。我们预计公司电池壳业务22至24年分别实现收入8.56/22.28/33.39亿元，“第二曲线”带动公司业绩高增长，根据公司公告信息：
　　16850/21700钢圆柱：一期小圆柱规划年产能30亿支，产值7.5亿元，已陆续开始供货。
　　4680钢圆柱：预计22Q3实现试生产，22Q4实现商业化生产。
　　33/34系铝圆柱：第一条产线已运行数月，第二、三条产线正在安装调试。
　　方壳：一方面拆分整合东莞阿李电池壳业务资产，一方面通过定增募资自建产能。
　　盈利预测与投资建议
　　预计公司22至24年分别实现归母净利润1.94/3.1/4.76亿元，对应当前PE分别为72X/45X/29X，考虑新能源电池壳行业空间，同时电池壳业务放量在即，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　制罐设备需求不及预期、电池壳业务开拓不及预期、人民币汇率波动。