银河证券-中国电建-601669-新签合同提速，水利能源投资受益-220720

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　　事件：公司公告1-6月主要经营情况。
　　新签合同额加速增长。今年前6个月公司新签合同额5771.43亿元，同比增长50.98%，较1-5月份增速提升21.72pct，新签合同额加速增长。其中，能源电力/水资源与环境/基础设施/其他业务新签合同额分别为2265.21/1249.96/2162.46/93.79亿元。6月能源电力新签合同额为901.62亿元，增幅较高。
　　能源电力行业投资提速。今年前6个月，全国主要发电企业电源工程完成投资2158亿元，同比增长14.0%，较1-5月份增速提升8.3pct。其中，太阳能发电完成投资631亿元，同比增长283.6%。电网工程完成投资1905亿元，同比增长9.9%，较1-5月份增速提升6.8pct。5月份国务院印发《扎实稳住经济的一揽子政策措施》中提出，抓紧推动实施一批能源项目，推动能源领域基本具备条件今年可开工的重大项目尽快实施。预计全年电源和电网工程投资增速有望继续提升。
　　全年水利建设投资高增长。6月17日，水利部副部长魏山忠表示，今年全国水利建设投资完成要超过8000亿元、争取达到1万亿元，2021年全国完成水利建设投资7576亿元，今年水利建设投资增速有望达到32%。公司水利电力建设一体化（规划、设计、施工等）能力和业绩位居全球第一，今年水利和能源电力投资增速提高，助力公司实现较快发展。
　　抽水蓄能发展空间广阔。2021年9月，国家能源局印发了《抽水蓄能中长期发展规划（2021-2035年）》，提出，到2025年抽水蓄能投产总规模达到6200万千瓦以上，到2030年达到1.2亿千瓦。今年7月，据国家能源局有关负责人介绍，初步分析，抽水蓄能“十四五”可核准装机规模2.7亿千瓦，总投资1.6万亿元。随着新能源发电量占比提升，为了解决新能源发电的不稳定，作为配套储能的一种储能系统，抽水蓄能发展空间广阔。2021年公司抽水蓄能电站业务合同金额为202.4亿元，同比增长342.9%，未来有望持续高增长。
　　投资建议：预计公司2022-2023年营收分别为5567.36/6792.17亿元，同比增长24%/22%，归母净利润为104.71/125.33亿元，同比增长21.3%/19.7%,每股EPS为0.69/0.83元/股，对应当前股价PE分别为11.0/9.1倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧的风险；新冠疫情影响工程进度的风险；应收账款回收不及预期的风险。