招商期货-不锈钢重大行情点评-210714

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事件：今日不锈钢主力2108合约大涨3.62%到17890点。

评论：近期交易限产。

昨日发改委再提钢铁行业去产能，“严防过剩产能死灰复燃”，各地新一轮“回头看”项目开启。

地方政府层面，江西也于昨日表示全面完成压减钢铁产量任务。

如果只是国企执行限产，那么影响相对有限，下半年预计较今年上半年产量下降35万吨；如果全面执行限产，那么下半年不锈钢产量相较上半年会压降360万吨。

今年增产较多的是以青山、德龙为首的民营钢厂。

市场大部分还在观望限产的执行情况：一方面，明确的文件没有下达，压减任务和价格飞涨之间存在矛盾；另一方面，300系利润高于400系且远高于200系，因此钢厂可以压减200系甚至是400系去维持300系高产。

此外，在限产之前市场交易的矛盾集中在库存之上。

多头依靠的主要逻辑是库存持续去化，钢厂控货背景下现货市场依旧紧张，其次是成本端有一定推升；而空头认为不锈钢的各主流工艺利润非常高，钢厂转增产300系的意愿高，高供给下压力凸显，供需结构边际转弱的概率较大。

因此市场紧盯库存变化。

继上上周300系冷轧出现累积结束了连续近两月的去库后，上周再次去化，空头信心有所动摇。

在以上两点逻辑的综合作用下，不锈钢短期仍旧以偏强运行为主，除非观察钢厂执行限产不力以及库存持续累积，才有比较好的空配机会。

投资建议：建议观望。

风险点：限产力度，库存水平。