财信证券-宏观高频数据跟踪周报：资金延续宽松，地产修复受阻-220718

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　　产业高频周度观察。1）通胀。截至7月15日，猪价上涨至30.51元/公斤，猪粮比价回升至8.11；鸡肉价格上涨，牛肉和羊肉价格上涨，蔬菜价格上涨，水果价格上涨。2）工业。截至7月15日，高炉开工率和各产能焦化企业开工率均下行，螺纹钢价格下行，库存回落；铜价下行，库存回落。3）消费。截至7月10日，汽车批发同比小幅下降，零售同比小幅上升，截至7月15日，电影票房收入和观影人次环比上升。4）地产。30城商品房成交面积周环比下行，百城成交土地面积周环比回落。
　　金融市场周度观察。1）股票市场。上周上证综指收于3228.06点，周环比下跌3.81%；创业板指收于2760.50点，周环比下跌2.02%。从行业板块来看，仅电气设备和通信板块上涨，银行、房地产和有色金属等板块领跌。2）债券市场。利率债收益率普遍下行，期限利差走阔，中美利差走阔。7月15日，1Y国债、10Y国债、1Y国开债及10Y国开债收益率分别收于1.88%、2.79%、1.99%和3.05%，周环比分别变动-7BP、-5BP、-6BP和-3BP；10Y-1Y国债、国开债期限利差分别为90BP和106BP，周环比分别变动2BP和3BP；中美利差收于-14BP，走阔11BP。3）大宗商品。上周大宗商品价格普遍下行，螺纹钢、焦炭、阴极铜、PTA、豆油、动力煤和白砂糖期货价格下降，豆粕期货价格上行，水泥价格指数下跌，南华金属指数下行，INE原油期货价格大幅下行，收于637.80元/桶。
　　宏观政策周度观察。1）央行公开市场净投放400亿元，资金利率边际宽松。上周公开市场共有逆回购投放150亿元，国库现金定存发行400亿元，MLF投放1000亿元，逆回购到期150亿元，MLF回笼1000亿元，全周广义公开市场累计净投放400亿元。7月15日，DR001收于1.21%，与上周持平；DR007收于1.56%，周环比上行1BP。3月Shibor周环比下行1BP，收于1.98%，1Y同业存单收益率周环比下行5BP，收于2.26%。2）重要动态。2022年6月份经济数据和金融数据发布。
　　核心观点。1）住房销售回落，大宗价格普跌。从通胀来看，生猪产能去化进程仍在缓慢进行中，上周猪肉价格呈现显著上行态势，猪粮比价回升。从供给来看，高炉开工率和各产能焦化企业开工率均有所回落，螺纹钢价格持续下行，水泥价格仍旧下降，基建形成实物进度仍然较为缓慢。此外，欧美衰退预期使大宗商品价格继续下跌。从需求来看，国内疫情多地发散，汽车批发同比出现一定下降，零售同比出现小幅回升，电影票房收入及人次有所回升，但目前消费需求仍有较大恢复空间；房地产政策端边际放松对销售端传导仍需时间，房地产需求端依然较为低迷，上周30城商品房成交面积环比下行，停贷事件或将拖累居民购房需求恢复，地产销售难言企稳。2）资金延续宽松，地产修复受阻。从资金面来看，上周资金面延续宽松，DR001运行在1.16%-1.22%区间，R001运行在1.26%-1.29%的区间，整体维持在低位，流动性仍然保持在合理充裕水平。从基本面来看，一是6月社融总量和结构均超预期，地方政府专项债的大量供给和人民币贷款是主要支撑因素，居民信贷融资需求仍然偏弱，随着专项债发行完毕，下半年政府债券或将对社融形成拖累，需关注社融回暖的持续性；二是2022年二季度GDP同比增长0.4%，受益于一揽子稳增长政策的发力，二季度经济实现正增长，但结构上主要依靠基建和制造业投资支撑，消费、地产等恢复偏慢，就业压力仍存。后续来看，一方面疫情反复或将拖累经济修复速度，另一方面高频数据显示，7月地产销售再次回落，叠加停贷事件推升地产行业风险，地产修复或将受阻。
　　风险提示：国内疫情扩散风险，海外形势变化超预期