西部证券-美团-3690.HK-2Q22业绩前瞻：外卖与到店恢复表现亮眼，创新业务持续健康发展-220720

《西部证券-美团-3690.HK-2Q22业绩前瞻：外卖与到店恢复表现亮眼，创新业务持续健康发展-220720（7页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《西部证券-美团-3690.HK-2Q22业绩前瞻：外卖与到店恢复表现亮眼，创新业务持续健康发展-220720（7页）.pdf（7页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　2Q22展望：我们预计美团2Q22营收492亿元，同比+12.5%；Non-IFRS净利润-36亿元。
　　外卖业务需求疫情后恢复展现弹性，受疫情影响家庭消费场景需求增加，外卖客单价有所提升。2Q22部分地区受到疫情影响较为严重，美团外卖及时推出“社区团餐”等形式的服务满足消费者需求，疫情影响减弱后，外卖需求恢复表现亮眼，我们预计2Q22日均单量有望同比增长2.5%。受到部分地区疫情影响，外卖业务的家庭消费场景需求增加，因此我们预计外卖客单价将有所提升。综上，我们预计2Q22外卖业务实现营收260亿元，同比+12.3%，Non-IFRS经营利润30.1亿元，经营利润率为11.6%。
　　到店酒旅业务受疫情影响，短期经营承压，经营利润率维持稳定，疫后需求恢复具有潜力。4月与5月份到店业务受影响较为严重，6月以来疫情影响减弱，到店需求恢复。我们预计到店酒旅业务2Q22营收68亿元，同比-21%，Non-IFRS经营利润为27.2亿元，经营利润率为40%。看好疫后需求恢复，以及到店业务供给端品类丰富与客单价提升带来的长期增长。
　　创新业务降本增效，亏损有望收窄。目前优选业务在4月已经退出5个省份或地区的经营，进入精简低效仓网，整体降本增效阶段，美团买菜与闪购业务将持续通过加强用户心智，逐渐释放需求并提升客单价。我们预计创新业务2Q22营收165亿元，同比+37.0%，Non-IFRS营业亏损80亿元。
　　盈利预测与投资建议:我们预计美团2022/23/24年合计营收2138/2845/3651亿元，同比增长19.4%/33.1%/28.3%；2022/23/24年实现净利润（Non-IFRS）-84/87/225亿元。维持“买入”评级。
　　风险提示：疫情反复风险；宏观经济风险；政策监管风险；人力成本上升