中信期货-软商品策略日报：品种走势节奏趋同，近期普遍盘整-220721

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　　橡胶：跟随工业品走势波动，盘整，但偏弱
　　沪胶的波动整体跟随工业品指数，他强则强，他弱则弱。宏观趋势的下行没有确定性的结束，因此并不做多，只能形成反弹后抛空的策略，但下行的具体空间则取决于宏观弱势的持续度。
　　操作策略：单边：观望。套利：RU9-1反套。
　　风险因素：原油大幅波动，宏观对商品超预期的扰动。
　　纸浆：纸浆产业数据表现利多，盘面仍有可能继续反弹
　　供需端的指引偏向于向上，这或许是纸浆在最近两个月的宏观下行驱动中，跌幅并不巨大的原因。大宗普遍反弹背景下，纸浆在高基差有助于修正此前的利空过度交易，既价格出现持续的反弹。按照现货基准价6900测算，09到6800以后就存在着修正完毕的可能性。
　　操作策略：短期反弹，等待基差较小后抛空。
　　风险因素：宏观对商品超预期的扰动。
　　棉花：消息面扰动，棉价宽幅震荡
　　聚焦基本面变化不大，依旧是上游库存高企、下游需求不佳，并没有看到明显转好的迹象。在持续地脉冲式下跌后，价格运行到目前的水平，多空僵持，消息面再起利多传言，推动价格在昨日反弹收涨。目前棉价宽幅震荡，建议观望。
　　操作：观望。
　　风险因素：天气、宏观、政策。
　　白糖：现货稳定，期货震荡
　　6月份我国进口食糖同比大幅下降，现货平稳，期货小幅跟随外盘，波动不大；短期看，国内基本面无太大变化，供需短期无太大矛盾，中期或受原油及宏观影响较大。
　　操作策略：观望。
　　风险因素：疫情恶化、抛储、进口政策变化。