西部证券-百度集团~SW-9888.HK-2Q22业绩前瞻：2Q业绩承压，创新业务保持较快发展势头-220720

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　　2Q前瞻：预计2Q22E百度集团营业收入为293.12亿元，YoY-6.5%，Non-GAAP归母净利润为38.17亿元，YoY-28.8%。分业务看，预计2Q22E百度核心业务收入同比下滑5.9%至226.33亿元，爱奇艺收入同比下滑8.8%至69.28亿元。
　　2Q在线营销业务承压，有望随着疫情好转得到修复。受二季度全国多地疫情反复对宏观经济的影响，我们预计百度核心在线营销业务收入2Q22同比下滑13.8%，目前已呈现逐月好转趋势。展望下半年，在AI赋能提升营销效率的优势下，若全国疫情得到有效控制，我们预计2H22公司广告业务有望企稳复苏。
　　组织架构调整，有望加快智能云业务商业化发展。公司智能云业务落地场景持续拓宽，工业互联网品牌开物与3C、汽车、装备制造、钢铁等多个行业合作，助力企业数字化转型和智能化升级。但考虑到疫情影响项目交付，我们预计2Q22智能云业务收入同比增长33.3%，增速环比有所放缓。5月百度高管任职内部调整，由集团执行副总裁沈抖先生负责智能云事业群组，有望加快落地百度云智一体战略，推动商业化加速落地。
　　ROBO-01概念车发布，智能驾驶车企合作持续推进。集度于6月发布了概念车ROBO-01，配置高通8295芯片以及视觉+激光雷达自动驾驶解决方案，并宣布今年秋季将推出的量产车型与ROBO-01有90%重合度。智能驾驶方面，一季报披露的100亿订单将陆续释放，4月宣布与岚图汽车开启汽车智能化深度合作，车企合作业务持续推进。
　　盈利预测：我们预计公司22/23/24年Non-GAAP归母净利润166.46/204.35/254.23亿元，YOY-12%/+23%/+24%，维持“买入”评级。
　　风险提示：政策风险，自动驾驶商业化慢于预期，广告主需求弱于预期