浙商证券-星期六-002291-深度报告：直播电商绝对头部，主播星光映照供应链护城河-220720

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　　报告导读
　　遥望网络布局短视频和直播电商业务较早，当前社交电商业务已成为公司核心支柱，新兴技术下直播形式或将颠覆，视频领域依然具备开拓空间，公司也在积极探索直播电商新玩法。
　　投资要点
　　主播阵容强大，艺人自带流量，达人深耕垂类
　　公司已经形成了艺人+达人的主播结构，签约主播超100位，是业内艺人最多的MCN机构。同时公司秉承着“赛马不相马”及“80%标准化+20%差异化”的原则积极孵化自营主播。旗下贾乃亮、黄圣依等艺人主播常居平台带货榜一位。
　　供应链端强议价能力造就直播商品低单价与消费者高复购率
　　遥望网络打造了一个从招商选品、排播运营到仓储物流和售后保障一体化的供应链生态闭环。供应链产业覆盖面广，合作品牌超2,000家，SKU达30万个，同时与40多家品牌达成独家分销合作。
　　稳抓平台流量，GMV成绩亮眼，遥望抢占先机
　　快手和抖音是公司产生GMV的主战场，艺人在公域流量玩法的抖音平台直播，红人、达人在粉丝粘性较高的快手平台直播。公司GMV已经达到快手第二，抖音第一的市场地位。在超头部主播退场，东方甄选异军突起的背景下，直播电商行业回归本质，遥望抢占先机，不断发展突破，稳坐头部位置。
　　盈利预测及估值
　　未来几年公司也将继续深耕社交电商领域，以直播电商为基础形式，全行业多平台同步发展。预计22/23/24年公司总营收分别实现48.25/79.32/120.65亿元，yoy+71.6%/64.4%/52.1%；归母净利润分别实现7.76/12.49/18.85亿元，yoy+210.8%/61.1%/50.9%，考虑到遥望网络的行业先发优势，已拥有优质供应链及庞大的合作艺人及主播优势，具备后续成长动力，公司目前22-24年对应PE分别为22.6X/14.1X/9.3X，上涨空间充分，给予“买入”评级。
　　风险提示：政策监管风险；行业竞争加剧；红人孵化效果不及预期。