财通国际-优然牧业-9858.HK-优质生鲜乳带动增长，原奶供不应求-210714

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二零年收入￥118亿，同比增53.6%；可比收入￥88亿，同比增15.0%二零年毛利￥36亿，同比增90.9%；毛利率30.6%，增6.0%点优质生鲜乳毛利率40.0%，同比增4.4%点核心经营溢利￥25亿，同比增115.3%报告股东溢利￥15亿，同比增92%二零年原料奶产量157万吨，销量153万吨；奶牛31万头，牧场67个二零年原料奶平均售价￥4.57/千克，跌2.1%，受产品结构变化影响饲料平均售价￥2.74/千吨，上涨7.9%按现价计，二一年P/E或为7.2倍，P/B为1.3倍；二二年P/E为5.6倍，P/B为1.2倍收购赛科星、恒天然牧场，拓展业务规模原料奶缺口较大，价格仍有上升空间；毛利率上升，产品结构优化，未来盈利空间较大。