美尔雅期货-2022年棉花期权半年报：“权”衡利弊-220720

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　　策略推荐
　　趋势策略方面，目前宏观经济收紧，全球棉花消费下调，叠加美国对新疆棉方案正式落地，国内基本面依旧偏弱，国内需求不佳，棉花现货价格也同步下跌，宏观政策落地，但政策面刺激不足，棉花整体格局没有改变，后市继续寻底。短期来看，棉价或在投资者获利了解下触底反弹，但反弹空间有限。长期来看，供需偏弱的格局下，下半年棉花下跌风险很大。从期权指标来看，目前投资者市场情绪偏乐观，棉花期权的平值IV第一季季度较为稳定，第二季度波动较大，现呈震荡上行态势。对于棉花期权的操作，我们建议近期以卖出看涨期权为主。
　　组合策略方面，从中长期来看，三季度棉花价格仍有下跌空间，同时考虑到棉价大部分时间还是以宽幅震荡为主，建议择机在隐含波动率高点时通过卖出宽跨式组合来获取时间价值收益。