国盛证券-华润置地-1109.HK-1~6月销售金额同增48.7%，租金收入86亿同比大增68.4%-210714

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事件：7月12日，公司发布2021年6月份土地收购及营运数据简报。

1-6月实现销售金额1648亿元，同增48.7%，已占今年销售目标的52.3%。

6月公司实现销售金额387.1亿元，同比增长21.8%，环比增长54.3%；实现销售面积241.8万方，同比增长35.8%，环比增长71.9%；销售均价16010元/平，同比下降10.4%。

累计方面：公司1-6月累计实现销售金额1648.0亿元，同比增长48.7%，已完成今年销售目标3150亿的52.3%；累计实现销售面积963.4万方，同比增长52.4%，累计销售均价17107元/平，较去年水平20092元/平下降14.9%。

1-6月商业地产租金收入86.0亿元，同比大增68.4%，已达去年全年租金收入的66.0%。

6月商业地产租金收入14.7亿元，同比增长36.5%（相较于2019年5月租金收入年均复合增速18.9%）。

公司1-6月累计租金收入86.0亿元，同比大增68.4%，已达去年全年租金130.4亿元的66.0%。

1-6月公司月均租金收入14.3亿元，高于去年下半年月均租金收入13.2亿元。

考虑到华润系购物中心下半年促销节点频繁（暑假、国庆、双十一、百分百万象圣诞大促），下半年月均租金收入通常较上半年更高（2019年下半年月均租金收入较上半年增长14.6%），且今年预计新开业10座购物中心，我们认为今年租金收入有望迎来超预期增长。

1-6月权益拿地金额同比大增91.4%，权益金额口径投销比达69.6%。

公司6月新增项目7个，3个位于集中供地城市（郑州、成都、长春），二、三线城市拿地金额占比分别为66.7%、33.3%，主要分布在中原城市群和粤港澳大湾区（拿地金额占比分别为47.2%和22.2%）。

6月实现拿地金额143.7亿元，同比降低4.5%；权益拿地金额105.9亿元，同比降低10.7%。

1-6月公司累计实现拿地金额915.2亿元，同增55.4%；权益拿地金额742.6亿元，同增91.4%，已达去年全年水平1024.5亿元的72.5%。

上半年权益金额口径的投销比为69.6%；拿地楼面价达10927元/平。

国资委公布华润集团获2020年度中央企业负责人经营业绩考核A级企业。

自国资委对中央企业实施经营业绩考核以来，7月13日华润集团第16次获得年度考核A级。

投资建议：我们预测公司21/22/23年收入增速为24.6%/19.7%/15.0%，核心利润为267.97/303.51/342.381亿元，增速为11.0%/13.3%/12.8%，核心EPS为3.76/4.26/4.80元/股，核心EPS对应的PE为7.0/6.2/5.5x。

归母净利润为325.04/364.14/406.05亿元，增速为9.0%/12.0%/11.5%，归母净利润对应的EPS为4.56/5.11/5.69元/股，对应的PE为5.8/5.2/4.6x。

维持“买入”评级。

风险提示：一二线城市楼盘限价政策导致利润率降低的风险；疫情反复对公司投资物业影响超预期。