平安证券-【固收+周报】RMBS利差走阔，公募REITS走强2022年第13期总第13期-220717

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（以下内容从平安证券《【固收+周报】RMBS利差走阔，公募REITS走强2022年第13期总第13期》研报附件原文摘录）
　　本周核心观点 　　信用债市场回顾 　　策略展望 　　信用债：本月资金面利空被证伪，3-5Y中短端品种和信用债套息策略再度受到市场追捧，产业债走势强于城投债，产品票息类资产走弱。本周有两件事值得关注: 　　1、遵义道桥银行债务展期至20年并调降利率，可以看做国发2号文在贵州的试点。虽然展期只有银行贷款、暂时未涉及债券，但是由于贵州债券存量规模很大，长期仍面临较大不确定性。今年以来贵州城投债利差整体走阔，表明了市场态度趋于谨慎，我们认为这种态度仍会延续。 　　2、本周RMBS利差上行10BP，可能受到“停贷”事件影响。我们认为一部分RMBS次级和极少量中小农商行RMBS可能面临一定的压力，大部分RMBS安全性有保障，主要理由如下：（1）央行自21年4月开始控制该品种发行节奏，近两年供给偏少，RMBS资产中新房抵押贷款占比一般不超过20%；（2）个人住房贷款规模接近39万亿，RMBS的渗透率仅有3%，能够保证质量相对好的资产纳入其中。（3）由于风险资本占用比例仅有20%，RMBS主要投资者为银行自营，且绝对票息收益并不高，银行在创设RMBS时有动力把关资产质量。我们认为大行RMBS优先级价格调整有可能带来一定的参与机会，不过当前价格对于除银行以外的机构来说仍然不算便宜，建议保持关注。 　　信用债收益率明显下行，信用利差多走阔。本周国开债收益率明显下行带动信用债走强，具体：1）1Y、3Y和5Y产业债收益率分别下行10BP、8BP和5BP，同期限城投债分别下行5BP、8BP和3BP，产业表现好于城投；2）信用利差短下长上，1Y小幅下行0-4BP，3-5Y走阔约5BP；3）产品票息利差整体走阔，其中RMBS利差上行约10BP。