华西证券-中环股份-002129-Q2业绩超预期，提质增效迈入新阶段-210714

《华西证券-中环股份-002129-Q2业绩超预期，提质增效迈入新阶段-210714（7页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华西证券-中环股份-002129-Q2业绩超预期，提质增效迈入新阶段-210714（7页）.pdf（7页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件概述公司发布2021年半年度业绩预告，预计上半年公司营业收入170亿元-180亿元，同比增长96.66%-108.23%；归属上市公司股东净利润为14亿元-15.5亿元，同比增长160.06%-187.93%，基本每股收益为0.4616元/股-0.5111元/股。

分析判断:Q2业绩超预期，半导体光伏材料产能进一步提升公司Q2业绩超预期。

按照中值测算，2021年上半年实现营业收入175亿元，同比增长102.45%，实现归属于上市公司股东的净利润14.75亿元，同比增长174%。

分季度看，Q2实现营业收入100.37亿元，同比增长122.21%，环比增长34.49%。

Q2实现归属上市公司股东净利润9.34亿元，同比增长270.63%，环比增长72.64%。

Q2单季度净利率为9.31%，同比提升0.77个百分点。

在半导体光伏业务板块，一方面公司210产销规模和产品质量提升加速、生产产品结构转型顺利。

上半年公司半导体光伏材料产能达到70GW，相比2020年末提升超过55%，产销规模同比提升110%。

另一方面，通过技术改进，上半年单位产品硅料消耗率同比下降近2%，硅片A品率大幅提升，产品毛利率进一步改善。

通过采用工业4.0生产方式，原材辅料消耗得到有效改善，工厂运营成本持续下降，带动公司的净利润增速快于收入增速。

半导体材料加速客户验证，助力业绩高增长上半年公司天津市和江苏宜兴市的新增投资项目顺利开展，半导体产销规模同比提升63%，产品结构进一步完善。

公司致力于成为全球综合产品门类最齐全的半导体材料企业，5英寸、6英寸、8英寸为主的功率半导体产品用硅片业务加速增长，为全球客户提供综合解决方案，已在国内市场建立了较大程度领先地位和品牌优势。

公司江苏宜兴的集成电路用8-12英寸大硅片项目，规划了75万片/月的8英寸抛光片与15万片/月的12英寸抛光片，产能爬坡顺利，预计将于2021-2023年逐步释放，产品覆盖模拟芯片、逻辑芯片、传感器与分离式器件等多领域，助力业绩持续高增长。

回购+激励彰显发展信心，发展迈入新阶段2021年6月，公司发布混改后首份股权激励方案，并实施完毕用于股权激励的3.3亿元股票的回购。

回购+激励一方面利于调动员工积极性，留住业务骨干与管理人才前提下凝聚公司合力，促进公司长期健康稳健成长，另一方面将发挥民营企业快速决策优势，完善治理结构，进一步提升市场化竞争能力。

在新体制和机制下，决策事项流程优化、效率更高。

公司的经营提质增效，竞争力全面提升投资建议随着半导体光伏材料和半导体硅片产能规模快速增长，我们上调盈利预测，预计2021-2023年公司营收分别为355.37亿元、443.68亿元、548.39亿元，归母净利润分别为24.68亿元、34.87亿元、44.89亿元，实现每股收益为0.81元、1.15元、1.48元，2021-2023年对应现价PE分别为50.3倍、35.6倍、27.6倍，公司通过工艺不断改进和工业4.0应用，人均劳动生产率大幅度提升。

在新体制和机制下，经营提质增效，竞争力全面提升，发展迈入新阶段，未来业绩高成长可期，维持“买入”评级。

风险提示半导体市场需求不如预期、半导体硅片行业竞争加剧、系统性风险等。