中信证券-能源化工行业周观点：油价短期有望企稳，关注内需导向产品-220720

《中信证券-能源化工行业周观点：油价短期有望企稳，关注内需导向产品-220720（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信证券-能源化工行业周观点：油价短期有望企稳，关注内需导向产品-220720（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　周期板块：拜登中东之行未能实现当地立即增产，短期油价下行压力有所缓解，供应端仍需关注8月3日OPEC+会议的所定的增产幅度。尽管目前全球衰退预期叠加需求淡季影响了化工产品景气度，但我们仍坚定看随国内经济企稳复苏，内需导向的产品有望在旺季实现价格及盈利的改善。成长板块，风电光伏及储能高景气持续，建议关注上游紧供给环节及技术迭代环节带来的投资性机会。重点推荐：晨化股份、三孚股份、黑猫股份、万华化学、宝丰能源及利尔化学等。
　　▍拜登中东之行未实现当地立即增产，油价短期有望企稳。拜登此行未能实现当地立即增产，短期油价下行压力缓解；是否增产要关注8月3日OPEC+会议，沙特表态要继续与OPEC+合作（包括俄罗斯），表明沙特仍将维系OPEC+联盟合力以及把俄罗斯关系放在重要地位，实现各成员国自由生产的概率有所下降，预计8月会议商定的增产幅度或偏低。若8月初会议商定的增产幅度较小，油价有望迎来反弹，但仍需关注中期供给上升和衰退预期下需求的变化。
　　▍国内化工品价格出现调整，仍看好内需导向产品旺季的表现。短期受到油价调整、夏季需求减弱等多方面影响，化工产品价格出现了一些调整，但是从基本面的角度来看，我们认为年内供需依然呈现紧平衡的局面，随着国内经济企稳复苏，内需导向的产品价格有望在旺季迎来价格和盈利显著改善。展望即将到来的油价需求旺季，由于俄乌冲突带来的供给端的减少，叠加全球疫情防范政策调整后需求快速回暖，我们仍然看好油价中枢维持在高位。内需方面，我们看好纯碱（库存数据持续下行+出口快速增加+地产销售数据反弹），建议关注双环科技，山东海化，中盐化工，华昌化工和和邦生物；粘胶短纤和涤纶长丝（下游纱线成交量已经有明显提升），重点推荐涤纶行业新凤鸣，桐昆股份，三友化工；氯碱（出口快速增加+地产销售数据反弹），重点推荐湖北宜化，鄂尔多斯，新金路，建议关注新疆天业和中泰化学；甜味剂行业，建议关注三氯蔗糖价格有望上行的金禾实业；维生素行业有望迎来夏季检修+欧洲能源成本提升，价格有望上行，重点推荐新和成，金达威，花园生物，建议关注浙江医药；MDI行业，重点推荐万华化学；轮胎（内需有望提振，海运费下滑有利于出口），重点推荐玲珑轮胎，赛轮轮胎和森麒麟；煤化工推荐鄂尔多斯，鲁西化工，关注兴化股份。
　　▍全球农产品景气度提升，在地缘政治和区域气候的影响下，农产品价格预期继续走强，大农资板块关注度持续提升。化肥供应紧缺，俄罗斯化肥出口禁令延长，看好全球钾肥、磷肥价格维持高位。磷矿石供给受限价格居高不下，矿产资源丰富企业有望充分受益，重点推荐云天化、川发龙蟒，新洋丰及云图控股；建议关注兴发集团、中毅达（瓮福）及川恒股份等；农药也受益于全球农产品涨价带来的需求提升，看好全球制剂行业潜力龙头润丰股份，钾肥板块重点推荐亚钾国际、东方铁塔、盐湖股份。
　　▍锂电行业技术进度加速，关注上游材料变化。宁德时代麒麟3电池发布，最大的变化是将横纵梁、水冷板与隔热垫集成为多功能弹性夹层，大幅提高系统集成效率，同时具备支撑、水冷、隔热、缓冲四大功能。此外电芯采取双排背对背方式侧立排布，体积利用率大幅提升，同时散热安全性提高，有助于加速推广快充。在上游材料领域，导热胶重点推荐回天新材，关注汇得科技，导热胶填料建议关注联瑞新材，电池快充将提升导电剂和新型锂盐需求，重点推荐黑猫股份，新宙邦，建议关注天赐材料；隔热保护材料领域重点推荐松井股分，建议关注赛伍技术，裕兴股份，祥源新材；此外PET复合铜薄成为集流体引起市场关注，建议关注双星新材，万顺新材。
　　▍光伏行业维持高景气，上游核心原材料受关注。我们建议关注供需格局偏紧导致的上游原材料景气度提升，及下游技术变革带来的新业务快速发展。光伏上游核心产品工业链景气度提升，我们重点推荐：1）三氯氢硅：重点推荐三孚股份，建议关注宏柏新材、晨光新材。2）纯碱：重点推荐三友化工，建议关注双环科技、山东海化、中盐化工。3）背板：背板膜重点推荐裕兴股份，建议关注东材科技、双星新材；光伏胶黏剂重点推荐回天新材。4）EVA粒子：重点推荐荣盛石化，建议关注联泓新科。5）胶膜：建议关注鹿山新材、赛伍技术、上海天洋、福莱恩特。6）光伏新材料：重点推荐反光膜海利得，建议关注短边框系统海达股份。
　　▍风电核心材料需求有望在上海复工复产后得以加速。风电叶片组合料供应商头部几家都位于上海及周边，上海疫情严重影响了风电组合料的出货，疫情缓解后，我们预计需求会快速回暖，重点推荐固化剂龙头企业晨化股份，关注阿科力和皇马科技，推荐碳纤维原丝龙头吉林碳谷。
　　▍高成长赛道下，看好具备核心竞争力的公司。能源消费低碳化转型，短期国内疫情扰动不改能源清洁化转型大趋势，长期来看，技术变革是驱动化工行业供需矛盾解决的核心动力，重点推荐有新工艺突破的国内草铵膦龙头利尔化学；推荐25羟基维生素D3新产能投放带来业绩持续提升的花园生物；建议关注电石与BDO一体化布局公司三维股份；建议关注维生素价格上涨预期+未来新材料逐步释放的新合成；建议关注代糖行业龙头金禾实业；建议关注工业杀菌剂行业龙头百傲化学。
　　▍风险因素：产品价格大幅波动；宏观经济增速不及预期；全球疫情防控不及预期。
　　▍投资策略。周期板块：拜登中东之行未能实现当地立即增产，短期油价下行压力有所缓解，供应端仍需关注8月3日OPEC+会议所定的增产幅度。尽管目前全球衰退预期叠加需求淡季影响了化工产品景气度，但我们仍坚定看好，随着国内经济企稳复苏，内需导向的产品有望在旺季实现价格及盈利的改善。成长板块，风电光伏及储能高景气持续，建议关注上游紧供给环节及技术迭代环节会带来的投资性机会。重点推荐：晨化股份、三孚股份、黑猫股份、万华化学、宝丰能源及利尔化学等。