东方证券-融创服务-1516.HK-业绩高增略超预期，组织赋能利润率持续改善-210714

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事件公司公布2021年半年度业绩预告，预计2021年上半年归母净利润同比增长超过140%。

核心观点业绩预计大增略超市场预期，确定性高成长展露龙头潜质。

公司2021年上半年预计业绩同比增长140%，略超出市场此前预期，主要原因是管理规模持续扩张，同时盈利能力提升。

项目储备充裕，上半年外拓高歌猛进。

截止2020年底，公司在管面积1.35亿平，同比增长155%，合同面积2.64亿平，同比增长67%，合约与在管面积之比接近2，考虑母公司土储，未来可确定合约面积近4亿平。

同时，2021年上半年公司外拓打开局面。

2021年4月，公司收购彰泰物业80%股份，可以贡献1197万平在管面积和2478万平合约面积，我们预计公司上半年合约和在管面积增长分别超过6000万平和4000万平。

增值服务加速拓展，盈利能力提升超预期。

公司四大增值服务板块全面提速，预计在美居和生活服务上可能有超预期突破，带动整体毛利率提升。

此外，公司依靠组织管理和数字化手段，全面提高人均效能，基础物业服务毛利率有望持续改善，我们认为，公司在未来数年将会是兼具成长性和确定性的优质标的！财务预测与投资建议维持买入评级，上调目标价至31.99港元（原目标价31.91港元）。

根据披露业绩，我们预测公司2021-2023年EPS分别为0.42/0.65/0.95元（原预测2021-2023年EPS为0.40/0.61/0.88元）。

可比公司2021年的平均估值为49X，综合考虑其短期的增速与中长期的成长空间与盈利修复潜力，我们维持30%的估值溢价为63X，对应目标价31.99港元（1港元=0.83人民币）。

风险提示疫情影响竣工交付节奏。

外拓市场的不确定性。

利润率提升不及预期。