东方证券-固定收益专题报告：国内ESG债券市场观察-220718

《东方证券-固定收益专题报告：国内ESG债券市场观察-220718（17页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东方证券-固定收益专题报告：国内ESG债券市场观察-220718（17页）.pdf（17页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　市场规模：截至2022年1-6月，符合境内绿色债券认证标准的绿色债券发行规模累计达2.5万亿。市场存续规模接近1.8万亿。
　　发行人主体：从发行企业性质看，国企是绿色债券的主要发行人。地方国有企业和中央国有企业发行的债券占累计发行量的80%左右。从发行企业所属行业看，非金融企业的占比明显提高，从2016年的22%上升至2022年1-6月的71%，筹集资金更多流向实体企业。
　　期限分布：绿色债券的期限一般较长，主要以3年、5年期为主，短期限发行占比提升。绿色项目的回收期较长，这决定了绿色债券的长期性。但2019年以来，5年期以下债券的发行额占比有所提升，由2019年的54%上升至2022年1-6月的68%，尤其是短期限1年以下的绿色债发行量大幅提高。
　　品种分类：绿色债券的品种多样化趋势愈发明显，绿色金融债发行占比下降。绿色信用债占累计发行存量的比重最高，占比约41%，从趋势上看，2016-2020年绿色金融债发行的比例逐年下降，绿色信用债和绿色ABS的发行量大幅提升，2021年开始出现绿色地方政府债。
　　发行人评级分布：国内绿色债券发行主体以AAA评级为主，但近两年发行规模占比持续下降，中低评级主体发行规模占比提升。从累计发行情况来看，AAA评级债券的发行规模占比约53%，占主导地位。但是，从趋势上看，AAA主体发行绿色债券的规模占比正逐年下降，由2016年的90%逐步下降至2022年1-6月的44%，未评级债券的规模大幅上升，资质下沉趋势明显。
　　中低评级绿色债券的收益率普遍高于同评级同期限的债券收益率。AA+的绿色债券收益率普遍高于同类型同期限同评级的债券收益率，平均高出20bp左右，但高评级AAA评级和低评级的绿色债券收益率较同类型的债券收益率更低。
　　今年以来绿色债券指数的总体收益要优于ESG债券指数，也优于中债信用债指数。
　　从ESG的产品应用上看，目前理财子公司聚焦于ESG相关的主题债券类产品较多，存续产品数量高达71只。我们从每家理财子公司中挑选部分ESG产品，今年以来平均收益约1.7%。而ESG相关债基数量较少，全市场仅4只产品，且规模不大，截至6月合计规模仅52亿左右，今年以来平均收益率约1.5%。
　　周度高频观测：生产端，开工率变化不一。需求端，乘用车厂家批发销量同比增幅继续下降。房地产方面，周度数据波动较大。7月10日当周土地成交价格同比降幅走阔，成交面积下滑迅速。同时，当周30大中城市商品房成交面积同比-44%，降幅显著走阔。价格端，原油价格下行，铜铝价格下行明显，煤炭价格整体下行。中游方面，建材综合指数下降，玻璃价格、水泥价格均下行；螺纹钢主要钢厂产量下降，库存继续下滑，期货价格下行12.2%。下游消费端，蔬菜、水果、猪肉价格皆维持上行趋势。
　　风险提示
　　监管政策超预期风险、数据统计可能存在遗误、货币政策变化超预期、信用风险暴露超预期、经济基本面变化超预期