中信期货-黑色组日报：需求预期不稳，黑色震荡反复-220720

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　　黑色：需求预期不稳，黑色震荡反复
　　逻辑：昨日黑色市场震荡反弹，市场悲观预期修复。宏观方面，海外衰退预期拖累，国内疫情散发，现实需求偏弱。6月社融数据相对较好，货币环境较为宽松，但市场信心偏弱，实体需求不足；稳地产政策频出，断供风波缓和，基建逐步发力，黑色板块震荡筑底。
　　行业方面，弱需求倒逼减产，铁水日产下降至226万吨，淡季钢厂去库压力较大。钢厂再度陷入亏损，减产增多，拖累原料需求，焦炭开始四轮提降，海外需求走弱，焦煤跌幅较大，进口量也有增多。本周铁矿发运回升、到港下降，港口铁矿累积，价格承压下跌。海内外经济下行压力较大、钢厂减产，预期不稳的背景下，原料价格波动较大。
　　整体而言，受宏观预期转弱影响，黑色市场承压偏弱运行。下半年国内经济逐步企稳，黑色深度下跌后，随着宏观预期的修复，或转为超跌反弹，后期观察现实需求与压产政策变化，若现实需求改善缓慢，黑色可能再度承压。
　　风险因素：疫情受控、地产持续放松（上行风险）；疫情反复、需求不及预期（下行风险）
　　中线展望：震荡