方正证券-瑞芯微-603893-AIOT SOC高景气，业绩高增长-210714

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事件：2021年7月10日，瑞芯微发布2021年半年度业绩快报，2021H1实现归母净利润2.64亿元，同比+184.12；测算2021Q2归母净利润1.53亿元。

2021H1扣非净利润2.18亿元，同比+171.14%，测算2021Q2扣非净利润1.37亿元，环比Q1增长68.4%。

点评：1.毛利稳定，业绩快速增长。

2021年上半年下游需求旺盛，公司老产品销售稳定增长，新产品市场拓展情况良好。

需求回暖叠加全行业产能紧张，供不应求。

2021年公司实现了上半年主营销售收入达到历史新高，同比翻了一番。

为冲抵部分成本上涨，公司上半年对部分产品进行提价。

考虑到公司终端客户的生存压力，公司产品价格上涨幅度仍未完全覆盖供应链各环节成本上涨幅度。

公司为Fabless厂商，产品主要委托全球代工龙头生产，产能得到较好保障。

2.加大研发投入，产品持续迭代。

21Q1公司研发投入1.17亿元，同比增长63.4%，占总体营收20.7%。

上半年，瑞芯微针对智慧视觉应用领域发布完整解决方案：聚焦前端产品的RV1126/RV1109、专注后端NVR/XVR产品的RK3568/RK3588。

RK3358M芯片，通过车规AEC-Q100可靠性认证标准，RK3358J芯片正式进入工规应用领域。

推出结构光模组RMSLModule，RMSL201及RMSL205已同时获得微信刷脸支付认证及银联BCTC增强级认证。

推出全新的通用快充协议芯片RK835和RK837，RK835为通过PD2.0/PD3.0/PPS认证的PD3.0协议芯片。

3.AIOT长坡厚雪，SOC公司空间广阔。

家居、家电智能化开始爆发，扫地机器人、家用安防、商业显示、工业安防、教育平板、智能音箱、智能门锁、智能手表、手环对AIOTSOC需求巨大，市场空间广阔。

公司在研发上不断投入，巩固了公司的市场占有率。

基于公司产品持续迭代，研发投入持续增长，我们预计公司将持续受益AIOT行业高增长。

盈利预测：我们预计2021-2023年，公司营业收入将达到31.62/42.91/57.11亿元，归母净利润5.99/7.78/10.10亿元，给予“推荐”评级。

风险提示：（1）家居、家电智能化进展低于预期；（2）公司SOC产品迭代速度不及预期；（3）行业产能紧张，公司产能不及预期。