国联证券-TCL科技-000100-业绩高增长，关注公司成长新空间-210715

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事件：公司于7月14日发布2021年半年度业绩预告，公司上半年预计实现营收730亿元-750亿元，同比增幅149%-156%，净利润91亿元-95亿元，同比增幅达751%-789%，归母净利润65亿元-69亿元，同比增幅438%-471%。

投资要点：面板处于高景气度周期，产能爬坡+t10并表公司显示业务量价齐升大尺寸面板随着行业集中度提升和供需格局改善，产品价格持续上涨；上半年TCL华星t1、t2、t6产线满销满产，t7产能爬坡，苏州三星t10于第二季度并表，大尺寸产品出货面积同比增长约24%。

同时中高端显示屏及商显产品快速上量，大尺寸合计实现营收同比增长超130%，净利润同比增长约14倍，二季度净利润较一季度环比增长约70%。

中小尺寸t3产线积极拓展高端笔记本、平板及车载等新兴业务，t4柔性AMOLED产线按计划扩产。

华星伴随T10线并表、T7线产能爬坡以及规划中的T8、T9线，产能增量明显，行业份额将进一步上升，面板龙头地位稳固。

泛半导体业务整合成长，打造公司新成长空间公司半导体光伏业务（天津中环）加速提升210产能规模、优化产品结构，市场份额持续提升，盈利能力显著增强，上半年收入和净利润实现大幅增长。

同时中环积极布局半导体硅片业务，8、12寸大硅片产能逐步释放，实现国产替代。

公司与TCL实业成立TCL微芯，双方各控股50%，围绕半导体业务寻找投资布局机会，打造半导体专业平台，符合公司长期战略布局。

盈利预测维持盈利预测，预计2021-2023年归母净利润为123.64、142.24、171.11亿元，三年CAGR为57.40%，对应PE为9、8、7倍，维持增持评级。

风险提示面板价格波动，新技术跟进不及预期，经营不善导致现金流无法覆盖债务。