首创证券-用友网络-600588-公司简评报告：疫情下Q2实现盈利，持续加大研发投入-220718

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　　事件：2022年7月14日，公司发布2022年中期业绩预告，公告称预计2022年上半年实现归母净亏损为24,300万元到27,300万元，与上年同期相比将出现亏损；预计上半年扣非后净亏损为19,000万元到22,000万元。
　　点评：
　　疫情承压下第二季度盈利，主营业务稳增长。2022年上半年度，受上海、北京等多地疫情的影响，公司部分业务的商务洽谈及签约延迟、项目实施交付滞后，影响了公司主营的云服务与软件业务的收入增速。公司预计2022年上半年度实现营业收入350,800万元-356,700万元，同比增长10.5%-12.5%。其中，公司主营的云服务与软件业务实现收入为348,300万元-354,200万元，与上年同期相比增加约53,152万元-59,052万元，同比增长18%-20%。公司预计2022年上半年非经常性损益较同期减少约3.5亿元，主要由于去年同期处置北京畅捷通支付技术有限公司等子公司股权产生的投资收益等影响，今年上半年没有该类收益。
　　研发投入力度加大，奠定未来业绩增长基础。2022年上半年公司研发费用同比增长预计超过30%，主要用于落实“强产品”关键任务，增强云服务产品的平台、核心应用和生态融合能力。目前，研发投入已见成效，公司预计在两个月内发布里程碑式产品——YonBIP新版本，产品的快速迭代有助于加速抢占市场，为公司业绩的未来增长打下了坚实的基础。
　　上半年客户签约持续推进。今年上半年，包括三峡能源、厦门钨业、鞍重股份、海康威视、天利股份、普洛药业、新奇康药业等多个上市公司，包括中国移动、中国联通、中盐集团、广电5G公司、东部机场集团等众多大型国有企业选择用友BIP。
　　投资建议：我们预计公司2022-2024年营业收入分别为106.74、134.10、166.50亿元，归母净利润分别为8.20、11.46、14.79亿元，EPS分别为0.25、0.35、0.45元/股。维持“买入”评级。
　　风险提示：企业上云政策落地不及预期；市场竞争加剧；疫情反复。