国信证券-湘佳股份-002982-重大事件快评：2021上半年营收增速超预期，加速扩张布局成长-210714

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事项：公司披露2021年半年度业绩快报，预计实现归属于上市公司股东的营业总收入为13.90-14.00亿元，同比增长40.67%-41.69%；归属于上市公司股东的净利润则亏损450-600万元，上年同期盈利13980.39万元，今年同比下降103.22%-104.29%。

公司业绩虽受禽价低迷及饲料成本上升影响有所亏损，但主业规模在周期底部仍加速扩张，营收增速超预期，成长性凸显，长期坚定看好。

国信农业观点：1）我们认为湘佳股份是大农业领域的稀缺成长标的，主要体现在：一，湘佳股份虽然发家于禽养殖，但其冰鲜黄羽鸡产品收入近年来稳步提升，2020占营收比例达70%以上，冰鲜黄羽鸡具备消费品属性，盈利水平受禽周期影响较小，且未来有望通过品牌溢价进一步提升盈利水平；二，冰鲜黄羽鸡行业受益各地冰鲜上市政策进入快速增长期，公司作为冰鲜黄羽鸡的区域型龙头，是行业扩容的最佳受益者，有望迎来业绩黄金发展期。

2）风险提示：突发大规模不可控疫病；募投项目投产进度不及预期。

3）投资建议：湘佳股份是农牧行业成长股，主要原因在于：短期，公司作为冰鲜黄鸡行业的领军者，凭借渠道、物流、全产业经营等优势，将充分受益冰鲜鸡行业扩容，再加上募投项目投产后产能大幅扩张，冰鲜禽产品业绩增长的确定性极强；长期，公司管理层优势显著，以成为中国的高端动物蛋白消费供应商为愿景，重视食品安全与质量，并通过布局禽蛋、猪肉食品等新业务，带来进一步成长储备，未来成长性十足。

由于21H1黄鸡价跌幅、上游饲料原材料价格涨幅及公司社区团购促销费用超预期，我们下修公司盈利预测，预计公司21-23年归母净利润为0.20/1.51/2.18亿元，对应EPS为0.20/1.48/2.14元，对应当前股价PE为214.9/28.5/19.8X（原预测为21-23年归母净利润2.20/3.06/4.33亿，对应EPS为2.16/3.01/4.25元，对应当前股价PE为19.6/14.0/9.9X）维持“买入”评级。