群益证券-兆易创新-603986-2Q22业绩维持高速成长-220718

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　　结论与建议：
　　1H22公司净利润同比增长超过9成，2Q22净利润增长超过7成，环比亦录得2成以上的增长，业绩增速好于预期并创历史新高，反应工业、汽车领域需求旺盛，公司产品结构、客户结构不断的优化。
　　短期来看，行业景气高点已经确立，未来或逐步下行，因此公司业绩也难以避免承压，我们保守预估公司2022年净利润增长情况，同时乐观看待长期业绩增长潜力，预计2022-24年公司实现净利润28.9亿元、26.1亿元和41亿元，同比分别增长23.7%、下降9.6%和增长57.9%，EPS分别4.33元、3.92和6.18元。目前股价对应2022-2024年PE分别29倍、32倍和20倍，给予“区间操作”评级。
　　 2Q22业绩维持高增速：公司发布业绩预告，预计1H22实现净利润15.2亿元，YOY增长93.5%，扣非后净利润14.6亿元，YOY增长97.3%。相应的，2Q22公司实现净利润8.3亿元,YOY增长72.3%,QOQ增长21.6%，扣非后净利润8.1亿元，YOY增73.7%，QOQ增长23.1%。得益于工业、汽车领域收入的较快增长，同时产品结构、客户结构不断的优化，公司业绩延续此前高速增长态势，并录得历史新高。
　　消费性电子需求承压、Nor Flash等产品价格承压：手机消费疲弱，前5月中国手机出货量同比下降27%，同时家电销量同比亦由明显下滑。尽管目前工业、汽车、HPC领域需求较好，但整体半导体景气翻转迹象已然出现。预计随着代工厂产能的松动以及社会库存的升高，MCU、NorFlash等IC产品价格亦将承压。公司作为本土存储大厂，虽然可通过迅速调整产品组合来降低景气波动的影响，但依然难以避免业绩增速下行。
　　盈利预测：尽管公司2Q22业绩录得历史新高，我们依然保守预测全年业绩增速，预计2022-24年公司实现净利润28.9亿元、26.1亿元和41亿元，同比分别增长23.7%、下降9.6%和增长57.9%，EPS分别4.33元、3.92和6.18元。目前股价对应2022-2024年PE分别29倍、32倍和20倍，给予“区间操作”评级。
　　风险提示：疫情影响超预期