中泰期货-油脂油料周报：印尼免除棕榈油出口专项税，油脂市场或继续面临考验-220717

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　　上周行情回顾：
　　上周，国内油脂整体表现为先抑后扬，印尼出口政策不断加码，马棕和美豆月度供需报告难对价格带来支撑，而美国6月创纪录的CPI增幅再度引发市场的悲观心态。在美通胀数据靴子落地后，市场情绪有所缓和，在宏观推动下国内油脂企稳反弹，不过各品种间走势有所分化，相较豆菜油来说，备受产地库存压力困扰的棕榈油表现依然较弱。
　　美联储经济褐皮书显示，5月中旬以来经济活动以温和的速度扩张，但需求放缓的迹象越来越多，经济衰退的风险增加。美6月未季调CPI年率录得9.1%超出市场预期，且为1981年11月以来最大增幅，宏观市场情绪在美联储再次扩大加息规模的预期下进一步走弱。
　　在MPOB 6月报告中，尽管马棕油期末库存上调幅度低于三大机构预期水平，但面对印尼庞大的库存压力，并不能未对市场提供有效的支撑，报告发布后，油脂跌幅进一步扩大。USDA在7月供需报告中上调了旧作的期末库存，对于新作大豆来说，虽然对种植面积进行了下调，但同时下调了出口和压榨预期，新作期末库存至2.3亿蒲高于此前市场的平均预估，美豆在报告发布后同样经历了大幅下挫。
　　印尼政府不断释放减税信号。在上周五，印尼政府表示自7月15日开始，印尼将免除棕榈油出口专项税（印尼棕榈油出口税费将从488美金降为288美金）；并且从9月1日开始，当出口参考价格高于1500美元以上时，棕榈油出口税将恢复为最高240美元/吨。该政策意在进一步促进印尼棕榈油出货和高水平库存的降低，不过目前出口额度在审批速度和物流运力上均存在限制，对于库存消化的实际效果仍待进一步观察。
　　观点与建议：
　　关注宏市场情绪及印尼棕榈油出口政策的实施情况和国内去库进度。