中信期货-贵金属策略日报：鲍威尔发表重要讲话，贵金属波动加大-210715

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昨日公布美国6月PPI,预期6.7%，实际7.3%，黄金反弹明显，白银震荡加强。

美债10年利率下降与实际利率微降，通胀预期微降。

昨日美国公布褐皮书，鲍威尔开始国会证词，主要内容归结为：（1）经济复苏温和持续，尤其服务业复苏良好；（2）短期有通胀压力，但仍认为不可持续；（3）7月会继续讨论削债问题，但主要要看就业信号。

我们认为，尽管6月通胀超预期，但美联储将控制通胀预期顶部，因此关注金银比机会；而单边机会方面，信号是就业复苏，我们要等待就业尤其是服务业复苏的信号。

我们在之前报告阐述，服务业复苏将不因美国刺激计划受影响，更多取决于之前失业人口重新进入劳动力市场的速度。

而这一速度将决定接下来美联储削债计划公布的进展。

结合近期对MBS与国债削减选择的讨论，我们维持最早三季度末公布的观点。

此前，就业数据的进展（我们关注前瞻指标），将是空单入场的信号。

而对于看多的交易者，建议等到削债计划公布后（预计四季度）再考虑。

由于美国资产负债规模使美联储的加息空间受限，加息周期或将被延长。

操作建议：1.就业进展前维持区间操作，通胀预期2.4%以上多金银比、金铜比；2.长期等待削债计划落地。

风险因子：1.原油波动引致对通胀预期影响；2.美联储的前瞻指引变化。