中信期货-软商品策略日报：棉花利多显现，期价反弹-220719

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　　橡胶：橡胶跟随市场氛围反弹，预计反弹还有空间
　　在上周的连续暴跌后，出现了一定的现货采购积极性的变化。低价明显的带来现货采购情绪的增加。以过往经验来看，由于现货出现了采购情绪增加的情况，如果宏观驱动的暴跌趋缓后，反弹的速率可能也很快。
　　操作策略：单边：观望。套利：RU9-1反套。
　　风险因素：原油大幅波动，宏观对商品超预期的扰动。
　　纸浆：商品普遍反弹，纸浆供需支持反弹继续
　　供需端的指引偏向于向上，这或许是纸浆在最近两个月的宏观下行驱动中，跌幅并不巨大的原因。大宗普遍反弹背景下，纸浆在高基差有助于修正此前的利空过度交易，既价格出现持续的反弹。按照现货基准价6900测算，09到6800以后就存在着修正完毕的可能性。
　　操作策略：短期反弹，等待基差较小后抛空。
　　风险因素：宏观对商品超预期的扰动。
　　棉花：利多显现，棉价反弹
　　短期来看，市场信心得到恢复，上游压力得到缓解，棉价预计反弹上行。但下游订单不佳、成品累库的问题仍未有好转，需求疲弱限制价格上涨空间。未来关注宏观变化、大宗价格走势以及下游采购情况。
　　操作策略：短期棉价反弹，但高度受限。
　　风险因素：天气波动、政策。
　　白糖：6月进口同比大降，市场短期企稳反弹
　　海关数据显示，6月份我国进口食糖14万吨，同比减少28.1万吨，降幅66.75%；短期看，国内基本面无太大变化，供需短期无太大矛盾，中期或受原油及宏观影响较大。
　　操作策略：观望。
　　风险因素：疫情恶化、抛储、进口政策变化。