中信期货-贵金属策略日报：市场如预期反弹，但趋势动力仍未形成-220719

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　　昨日贵金属反弹，与周报和前期判断一致，正在筑底。抗通胀债券利率下降，盈亏平衡通胀率上涨。表征实际利率的抗通胀债券0.57%，长期通胀预期2.37%（详细数据见第一部分正文）。
　　重复周报观点：短期货币政策对市场影响下降，侧重点开始从通胀转向衰退，此时美元指数上升动力趋缓，或短期见顶，宏观流动性对商品压力减轻，带来前期脱离产业基本面商品反弹。数据端的验证是，近期加息预期变化过程中，通胀预期见底，实际利率见顶，并未跟随变化，显示货币政策的作用短期饱和，美元指数和10年美债向上动力或短期减弱。周五，美联储中一直“鹰派”的圣路易斯联储主席布拉德表示，暂不考虑一次加息100bp；同期，美联储理事沃勒也表示，加息100bp过于超前。以上均显示，短期货币政策继续升压的效益在下降，而经济压力再趋强，欧日相对美国经济更差的悲观预期或已经很难加强，因此美元指数或短期趋于见顶，此时因流动性承压的商品获将短期得到缓解。
　　但是仍需关注大宗商品价格反弹价格后对于通胀预期的影响，一旦反弹程度过高，此时美联储或将重新提及“鹰派”措辞。不过预期至少在下个月欧佩克增产数量确定前，流动性或不太会对商品端实施更进一步压力，此时贵金属底部形成。
　　操作建议：1.建议低位持有部分多单，但不宜对反弹估计过高。
　　风险因子：1.美联储货币政策变化；2.原油供给冲击