中信期货-金融衍生品策略日报：股指企稳上行，债市短暂调整-220719

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　　昨日大盘缩量上涨，价值占优、小盘股弹性更佳。收盘沪指上涨1.55%。
　　权益方面，个股120只涨停，仅2只跌停，赚钱效应回升。短期指数企稳有望上行，美元升值压力回落，北向重新回流。交易主线重视行业机会：1）银保监会周日接受媒体采访，指导银行做好信贷投放和解决资金硬缺口，千方百计推动“保交楼”。由于住房的刚需性和房地产的广泛连带影响，可参考村镇银行事件的刚兑结果，停贷风险有托底，短期房地产和银行有情绪修复机会。2）油价自6月开启下行交易，周末拜登出访中东未谈妥原油增产给油价提供短线支撑，但不改衰退需求收缩的中期逻辑，看好上游成本回落催化中游制造业释放利润空间。3）赛道股的拥挤度仍在高位，基本面方面7月前两周热销车上险数据不及预期，关注购置税优惠和补贴等政策退坡后的销售情况，汽车板块资金或有获利离场风险。
　　期权方面，期权持仓量PCR回暖，该指标往往和标的行情具有一致性，表明市场情绪乐观。昨日期权波动率日内波幅较小，波动趋势交易仍保持谨慎。期权市场成交量较昨日有所缩减，其中50ETF期权和300股指期权成交量下降较多。整体来看，期权市场情绪乐观，但标的能否继续向上突破仍需信号确认。预计后市大盘小幅震荡上行的概率偏强，期权策略可逢低试水牛市价差组合。
　　国债方面，昨日国债期货涨跌不一，截至收盘，T、TF、TS主力合约分别下跌0.01%、上涨0.01%和0.01%。昨日，央行开展120亿OMO，资金利率小幅上行。然而短端表现仍强。全天来看，债市上演“股债跷跷板”行情。行情背后的驱动因素一来是股市上周在外资持续流出的驱动下持续调整，今日出现反弹；二来是债市已经连续7个交易日收阳，需要短暂调整；三来是随着二季度经济金融数据落地，多空双方的情绪都得到了有效释放，需要新的消息引导。建议交易性根据上述关注点伺机而动；空头套保可关注基差回落后的建仓机会；可继续适当关注基差收敛机会；前期曲线做平止盈。但大方向仍然是曲线做平思路。
　　风险因子：1）疫情反弹超预期，2）美元升值，3）中报业绩暴雷，4）交易量持续萎缩；5）经济继续下滑，6）通胀超预期