浙商证券-中铁工业-600528-点评报告：上半年新签订单大增31%，抽水蓄能、矿山等应用TBM需求旺盛-220718

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　　事件
　　7月18日，公司发布2022年第二季度主要经营数据暨重大合同签约公告。
　　投资要点
　　上半年新签合同额超290亿再创历史新高，隧道施工板块新订单同比增长48%
　　2022年上半年公司新签合同额达291.8亿元，同比增长31%；其中第二季度新签订单169.5亿元，环比一季度提升39%，“稳增长”政策传导逐渐显现。
　　分业务类型看：专用工程机械装备业务新签合同额为86.7亿元，同比增长52%。隧道施工装备业务新签合同额达75.8亿元，同比增长48%；其中包括两单盾构买卖合同，合同金额共计1.7亿元。2022年上半年公司隧道施工装备业务保持良好增长，主要原因为：1）盾构机/TBM及相关设备在高原铁路、南昌地铁、深惠城际铁路、珠海至肇庆高速铁路等重大项目中获得了较高的中标率；2）盾构机/TBM等设备订在临涣煤矿、三山岛金矿、汾西煤矿及南方电网抽水蓄能电站等矿山、抽水蓄能新兴领域进一步取得突破。工程施工机械业务受益于下游基建项目的加速审批和落地，2022年上半年新签合同额达10.8亿元，同比增长85%。
　　交运装备及钢结构业务新订单增速回正，受疫情影响国内业务占比提升
　　2022年上半年公司交通运输装备业务新签合同额达198.2亿元，同比增长32%。其中道岔业务受益于国内铁路建设里程的回暖，2022年上半年新签订单金额为38.9亿元，同比增长24%；其中包括合同金额达2.2亿的《铁路高速道岔采购供应合同》和合同金额达0.4亿的《铁路道岔经销买卖合同》。钢结构业务新签合同额为159.3亿元，在高基数下依旧同比增长34%；其中包括合同金额达11.9亿的《黄河高速特大桥钢结构工程合同》和合同金额达5.0亿的《黄河公路大桥扩建工程钢结构制造及安装合同》。
　　分地区看：2022年上半年公司国内新签合同额达281.2亿元，同比增长34%；海外市场受疫情影响，新签合同额为10.6亿元，同比下降16%。
　　稳增长持续发力促进下游需求释放，背靠母公司下半年新增订单有望加速
　　2022年1-6月广义基建累计投资完成额达9.3万亿，同比增长9.2%，环比提升1.0pct；6月单月同比增长12.0%，环比提升4.1pct。在加快重大项目开工建设要求下，预计基建后续增长将提速，持续利好公司下游需求释放。2022年6月14日，母公司中国中铁重大工程中标公告中披露，中国中铁报告期内所中标重大工程总标价达753.7亿元，母公司中国中铁资源支撑公司成长，预计公司下半年订单有望实现大幅增长。
　　盈利预测与估值
　　预计公司2022-2024年营收分别为313/365/428亿元，同比增长15%/16%/17%；归母净利润分别为21.0/24.6/29.1亿元，同比增长13%/18%/18%，对应PE为9/8/7倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1）地铁等基建投资增速放缓；2）储能技术迭代、抽水储能发展低于预期