开源证券-金蝶国际-0268.HK-港股公司信息更新报告：业绩符合预期，产品力持续提升-220718

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　　云转型加速，大客户端不断突破，维持“买入”评级
　　考虑公司投入加大及疫情影响，下调公司2022-2024年归母净利润预测为-4.18、-2.20、1.39亿元（原预测为-1.54、0.57、2.69亿元），EPS分别为-0.12、-0.06、0.04元/股，当前股价对应2022-2024年PS为10.2、8.2、6.8倍，考虑在国产化、数字化的历史机遇，公司不断突破大客户市场，公司业务有望加速发展，维持“买入”评级。
　　业绩符合预期，投入持续加大眼
　　2022年上半年公司预计实现营业收入21.53-22.47亿元，同比增长15%-20%，预计实现归母净利润-3.47至-3.97亿元，同比亏损幅度扩大，主要原因为：（1）公司持续加大对云产品，特别是金蝶云·星瀚及HRSaaS产品的研发投入；（2）上半年疫情对项目交付效率带来一定影响，下半年若疫情好转，公司收入增长有望加速。
　　云业务继续高增长，ARR同比增长45%-48%
　　2022年上半年公司云服务业务预计实现收入16.10-17.34亿元，同比增长30%-40%，云业务收入占总收入比重提升至72%-82%（2021年同期为66%），符合预期。此外，ARR同比增长45%-48%，云业务实现稳定健康发展。
　　发布面向大型及超大型客户的重量级HRSaaS产品
　　2022年上半年，公司正式发布面向大型及超大型企业的重量级HRSaaS产品——金蝶云·星瀚人力云。新一代HRSaaS产品以华为作为原型客户，基于金蝶云·苍穹可组装企业级PaaS平台打造。目前，金蝶云·星瀚为华为建设的HRIT合作项目已完成部分模块并实现业务上线。该产品吸收了与华为合作过程中的丰富场景和领先经验，从标杆项目到标准化产品，公司有望在HRSaaS市场中取得突破。
　　风险提示：公司业务拓展不及预期；市场领域竞争加剧的风险。