万联证券-化工行业周观点：原油价格震荡下跌，磷铵价格高位整理-220718

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　　上周，基础化工指数下跌3.18%，同期沪深300指数下跌4.07%，基础化工指数同期跑赢大盘0.89个百分点。石油石化指数下跌2.63%，同期跑赢大盘1.44个百分点。其中，恒大高新（60.82%）、*ST澄星（25.11%）、*ST必康（23.25%）、晨化股份（22.76%）、长鸿高科（21.31%）位列涨幅前五；跌幅前五的公司分别是：石大胜华（-16.91%）、双环科技（-15.95%）、集泰股份（-15.63%）、美邦股份（-14.20%）、三棵树（-13.01%）。
　　投资要点：
　　国际原油：上周，国际原油价格震荡下跌。截至7月15日，WTI原油期货结算价为97.59美元/桶，周环比下跌6.87%；布伦特原油期货结算价为101.16美元/桶，周环比下跌5.48%。致使原油价格回落的因素主要如下，1.美国原油库存增加：美国石油协会（API）最新公布数据显示，截至7月8日当周，原油库存增加约480万桶，汽油库存增加300万桶，馏分油库存增加约330万桶。2.原油需求预期下滑：EIA月度短期能源展望报告下调了2022年WTI原油/布油均价以及全球原油需求增速，同时我国多地疫情反扑，原油需求或将受到压制。3.市场通胀加剧、经济增长放缓担忧加剧。但另一方面，由于欧佩克原油增产持续无力，且地缘政治等方面仍存在诸多不确定性因素，预计短期内国际原油将维持幅度较为明显的震荡走势，价格下跌空间有限。
　　磷肥：上周，国内市场磷肥价格高位整理。据百川盈孚数据显示，55%粉状一铵主流区域报价4300-4400元/吨；64%粉状磷酸二铵主流区域报价4600-4800元/吨。从原料端来看，硫酸、合成氨价格持续回落，磷矿石价格增速放缓，磷肥成本端支撑力松动，价差呈回升趋势。从需求端来看，当前下游对于磷肥需求较为疲软，企业多持谨慎观望心态，市场成交无力。从供给端来看，当前磷酸一铵、磷酸二铵主产区均有部分装置停车检修，行业开工率呈下滑趋势，生产企业大多暂停报价。综合成本端以及供需情况来看，预计短期内磷铵价格将维持高位整理。
　　投资建议：我们建议关注的投资主线如下：1.随各地疫情有效控制，下游行业开工率恢复、货运物流受阻现象缓解，内外贸需求修复的细分领域，如氟化工；2.受益于全球农业高景气度，下游需求旺盛，且成本端具有支撑力的农化细分板块，如磷肥及磷化工、钾肥、农药；3.十四五期间重点规划、国产替代化趋势显著的新材料，主要涉及5G、半导体、新能源产业链的相关细分领域；4.全球环保低碳意识加强、国内“双碳”背景下，需求量有望逐步提升的环保材料；5.人民币贬值、美元兑人民币汇率走高的趋势下，出口业务占比较高且主要以美元进行结算的各细分领域龙头企业。
　　风险因素：国际原油价格持续震荡风险，国内部分地区疫情反复影响企业开工风险，化工品价格大幅波动风险。