首创证券-海兰信-300065-UDC和特种业务崛起，船海智能设备龙头扬帆远航-220715

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　　专注于智能航海和海洋观探测领域，技术实力雄厚。在智能航海领域，公司攻克多项关键技术，拥有船舶智能导航系统、机舱自动化系统、复合雷达系统等系列海事产品，构建船舶远程信息服务系统，为远洋、沿海、内河客户提供船舶智能化综合解决方案。在海洋观探测领域，公司基于多制式雷达系统、海底网、海洋观探测传感器、海洋无人探测系统，实现全天候的海洋立体观测，提供海洋安防、海洋环境监测预报、海上生产作业支撑等海洋观探测服务。2021年公司实现营业收入9.02亿元，同比增长3.61%。智能航海领域营收占比51.89%，海洋观探测领域营收占比39.68%。
　　 UDC业务完成样机测试，未来市场空间广阔。UDC指海底数据中心，相比传统的数据中心，具有节能高效、低成本、低时延的特点。公司是国内首创海底数据中心服务供应商，并参与了多项数据中心相关行业标准制定。公司完成了第二阶段UDC样机测试，能耗方面具有1.076的PUE值。2021年7月工信部发布《新型数据中心发展三年行动计划（2021-2023年）》明确要求：到2021年底，新建大型及以上数据中心PUE降低到1.35以下；到2023年底，新建大型及以上数据中心PUE降低到1.3以下。政策推动下，未来UDC业务市场空间广阔。公司目前已与多家客户签订了多项订单协议，该部分业务即将为公司贡献营收。
　　公司业务开拓顺利，接连收到多个项目中标通知。公司近日参与了某部组织的军品竞争性谈判采购项目，成交金额2.81亿元。全资四级公司北京劳雷和全资子公司欧特海洋收到三亚崖州湾科技城开发建设有限公司设备采购《中标通知书》，中标金额1.51亿元。两次中标金额合计4.32亿元，占2021年营业收入的47.9%。公司在特种业务和民品业务市场开拓顺利，频繁获得大额中标通知，全年业绩有望实现快速增长。
　　船舶行业触底回暖，公司盈利能力有望提升。2021年，公司实现归母净利润0.49亿元，同比减少14.38%。归母净利润下滑的主要原因是计提了大额可转债利息和股权激励费用，其中可转债利息费用为0.41亿元。从下游新造船价格上来看，船舶生产行业经过了10年的调整，过剩产能出清，新船价格开始逐步攀升。中国新造船价格指数在2020年12月30日为788点，2022年6月30日该指数已攀升至了1066点，涨幅35.28%。下游盈利改善逐渐向上游传导，公司盈利能力有望随船海大周期触底回暖而有所提升。
　　投资建议：公司在海洋观探测和智能航海领域深耕多年，近年来开始拓展UDC业务。目前UDC业务正处于建设期，十四五期间仅海南地区的部署目标就达100个，未来UDC业务将为公司开拓巨大增量空间。我们预计公司2022年-2024年净利润分别为1.08亿元、2.06亿元、3.32亿元，对应PE分别为76.2、40.0、24.8。首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示：新冠疫情导致产品交付不及预期、UDC业务市场拓展不及预期。