国盛证券-康龙化成-300759-收入高速增长，服务边界持续拓宽-220718

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　　公司发布2022年半年度业绩预告：上半年预计实现收入45.67亿元-46.65亿元，同比增长39%-42%；归母净利润5.65亿元-6.10亿元，同比增长0%-8%；归母扣非后净利润6.42亿元-6.88亿元，同比增长10%-18%；经调整Non-IFRS归母净利润7.75亿元-8.27亿元，同比增长19%-27%。
　　收入高速增长，主营持续发力：二季度预计实现收入同比增长40%左右，一季度高增长趋势延续，我们预计成熟业务实验室服务、小分子CDMO保持强劲增长且随着规模效益体现，盈利能力持续提升，临床服务持续发力，随着ABL等多项收购顺利推进，公司全流程一体化和全球化的业务拼图逐渐完整，助力长期快速发展。
　　利润阶段性承压，下半年有望修复：CGT新业务尚在整合投入阶段利润率相对较低，且报告期内海外运营成本受欧美通货膨胀的影响有所提高，海外运营主体延缓整体盈利增长；由于人员超前投入与报告期内疫情影响，临床服务延缓整体盈利增长；报告期内受国际宏观环境的影响，部分保本浮动收益的中低风险银行理财产品的收益大幅下降，影响利润增长。主要受其他非流动金融资产公允价值变动影响，报告期内非经常性损益-1.2亿元至-0.7亿元（去年同期-1863万元），归母净利润增速低于扣非净利润增速。
　　盈利预测与评级：我们看好公司持续快速发展，预计公司2022-2024年归母净利润分别为21.6亿元、29.0亿元、39.0亿元，同比增长30.1%、34.1%、34.4%；对应PE分别为53、40、30倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：疫情影响经营风险，医药研发服务需求下降风险，汇率变动风险。