国元证券-国元总量每日一图：今年上半年财政已经超支-220718

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　　从公共财政收支总量差额这个口径去计算的话，今年上半年财政赤字率约为4.2%，纵向比较的话，今年上半年这一粗赤字率水平仅次于2020年。按照历史上的线性关系，今年全年的赤字率水平很可能在3.3%左右，这一数据明显超过了今年的赤字率目标。经验上，2019年及2020年的上半年同样是超支的,但这两年的基建都出现了年度级别的加快，除了实物量的形成要更加滞后之外,这两年地方财政调入资金的多增也是重要原因。