中信证券-债市聚焦系列：当前宏观经济背景下，如何看待理财公司的长短期战略？-220718

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　　2021年资管新规过渡期正式结束，理财发展进入新阶段，理财公司逐渐成为市场的中坚力量。为谋求长期稳定的发展，理财公司需要结合宏观经济发展情况制定短期和长期的发展策略，那么，宏观经济对理财公司的短期影响和长期影响是什么？理财公司又该怎样去应对？本文将进行详细分析。
　　▍理财市场与理财公司发展近况。2021年底资管新规过渡期正式结束，理财市场从冲击中基本恢复，2021年底存续余额为29万亿元，同比增长12.14%，预计未来市场规模将持续扩张。目前理财市场产品净值化转型进程显著，净值型产品占比达到市场整体的92.97%，产品类型上以固定收益类产品为主，资产配置上以债券为主。其中理财公司逐渐成为市场的中坚力量，2021年底其存续规模占整体市场的59.28%。从产品类型上看，理财子公司固定收益类理财产品占主导且存续规模及占比呈上升趋势，从渠道上看，截至2021年底，所有理财公司都有同代销机构展开合作，代销产品余额共17.07万亿元。
　　▍宏观经济的短期变化发展分析。6月数据显示经济基本面正稳步修复，制造业供需双双回暖，非制造业景气度也加速回升，居民贷款、企业贷款在总量和结构上均有不同程度的好转，贸易顺差规模快速走阔。同时后续稳增长政策还将继续推进且专项债资金加速运用，预计很快形成实物工作量，同时政策性、开发性金融为稳增长宽信用“保驾护航”，收缩性政策预计将谨慎出台以稳定市场预期。
　　▍理财公司短期应对策略。短期建议关注风险控制，增厚资产配置的安全垫。债市投资建议以防御为主，适当控制杠杆率水平，缩短久期，避免过度追逐热门品种。A股短期波动较大，虽然年内稳增长目标下仍有投资机会，但是具体的投资时机还需观察国内重要会议定调以及政策落地安排，风险控制依然是重要底线。“固收+”或是值得发力的方向，但需要积累更厚的安全垫，注意谨慎控制回撤。
　　▍宏观经济的长期变化发展分析。目前我国经济结构转型持续，“十四五”战略规划下，未来五年内新老基建、数字化、制造业等领域将迎来重要发展机会，同时大国博弈之下科技自主与产业升级将成为我国未来发展的首要任务。利率环境上，国内人口增速降低和技术迭代放缓导致经济增长率下降，中国或将逐步进入低利率环境，低利率拉低回报收益，对于投研能力提出了更高的要求。此外居民理财意识提升拉动投资需求增长，但各类资管产品齐头并进带来更大的竞争压力，同时在国内老龄化加速阶段下，推动发展个人养老金、着力加快养老三支柱建设是当前我国养老体系发展的重要目标。
　　▍理财公司长期应对策略。在社会责任定位方面，应当积极响应国家政策，支持重点领域建设，实现金融服务实体的本质。在人才团队建设方面，应当市场化人才来源，完善内部人才培养机制。在渠道开拓方面，要增加合作代销机构，扩展互联网等外部渠道。在客户服务方面，要坚持客户导向并提升客户黏度，关注增量市场。在产品开发方面，可重点关注养老理财产品，追求养老资产长期稳健增值。