财通证券-社会服务行业电子烟跟踪：核定产量有望灵活调整，101家企业获批生产许可-220718

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　　周关注点：1）电子烟核定产量有望灵活调整。7月14日，国家烟草专卖局发布《关于电子烟相关生产企业核定生产规模等问题的答复》，对电子烟生产企业核定生产规模的计算方式和不适应市场订单需求等问题进行了回复，其中提到电子烟生产企业核定生产规模是综合考量生产设备公称能力、三年实际销量均值、行业设备产能利用率后的综合测算结果，当核定产量与市场需求不匹配时，主管部门将坚持总量管理和供需管理要求，尊重市场，适时出台相关管理细则。2）截至7月17日，共有101家电子烟企业获批烟草专卖生产许可证。根据国家烟草专卖局官网显示，截至7月17日，共有101家（新增37家）电子烟相关企业的生产许可证显示已办结，其中思摩尔国际控股公司深圳韦普莱思科技有限公司、劲嘉股份下属公司云南云烁科技有限公司均顺利获批生产端牌照，卓力能、吉迩科技（VOOPOO）、艾维普思（SMOK）等优势企业的生产许可证申请亦显示已办结。
　　板块周度回顾：本周新型烟草板块跌幅4.21%，分别跑输沪深300指数、中证500指数0.14pct、0.97pct。个股方面，本周亿纬锂能、劲嘉股份、金城医药分别下跌0.48%、1.68%、1.96%；华宝国际、思摩尔国际、中烟香港分别下跌17.05%、10.47%、7.05%。
　　投资建议：国内电子烟生产、批发、零售牌照审批工作稳步推进，过渡期市场平稳运行，预计在今年10月国标正式生效后，市场将迎来持续向好的稳健发展，电子烟立足减害作用，长期来看市场的需求发展趋势明确。监管利好各产业环节的优势企业份额提升，鼓励产业技术创新及数字化发展，未来头部企业在国内及海外市场发展空间广阔，伴随研发投入加大、产品迭代升级，将进一步夯实企业竞争壁垒、提升盈利能力，建议关注思摩尔国际（6969.HK）。
　　风险提示：行业监管政策超预期；市场需求不及预期；市场竞争加剧；原材料价格波动；国内外疫情反复，冲击渠道销售；宏观经济承压。