光大证券-斯达半导-603290-跟踪报告之三：22Q2预告超预期，新能源业务快速放量-220718

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　　公司发布2022年半年报预增公告，公司预计2022H1实现归母净利润3.4-3.5亿元，同比增长120.80%-127.29%；预计22Q2实现归母净利润1.89-1.99亿元，同比增长139.24%-151.90%，中值1.94亿元，同比增长145.57%。
　　公司预计2022H1实现扣非归母净利润3.25-3.35亿元，同比增长129.49%-136.55%；预计22Q2实现扣非归母净利润1.8-1.9亿元，同比增长133.77%-146.75%，中值1.85亿元，同比增长140.26%。
　　点评：
　　新能源车和风光储等下游营收占比快速提升。2022年上半年，公司主营业务收入稳步快速增长，产品在新能源汽车、清洁能源、储能等行业持续快速放量，新能源行业收入占比从2021年的33.48%提升至2022年上半年的47.37%。2021年，公司生产的应用于主电机控制器的车规级IGBT模块持续放量，合计配套超过60万辆新能源汽车，其中A级及以上车型配套超过15万辆，同时公司在车用空调，充电桩，电子助力转向等新能源汽车半导体器件份额进一步提高。
　　公司车规级SiC模块已实现出货，将为公司提供持续增长动力。公司车规级SiC模块在新能源汽车行业开始大批量装车应用。根据Cree公司的预测，SiC逆变器能够提升5%～10%的续航能力，节省400-800美元的电池成本(80kWh电池、102美元/kWh)。特斯拉、蔚来等车厂的高端车型已应用SiC产品，未来将有更多车型采用。根据Yole数据，2021年全球SiC器件市场规模约10亿美元，预计到2027年，SiC器件的市场规模将超过70亿美元，SiC器件长期增长动能充足。
　　盈利预测、估值与评级：我们看好公司未来在新能源汽车、光伏发电等领域的快速发展。基于公司在车规和光伏IGBT的快速进展，我们上调公司2022-2024年营业收入分别为29.59（业绩上修+8.99%，下同）、45.15（+15.53%）、61.72（+13.98%）亿元，上调公司2022-2024年归母净利润分别为8.03（+22.22%）、12.37（+33.59%）、16.26（+28.03%）亿元。当前市值对应2022-2024年PE分别为81x、53x、40x，维持“买入”评级。
　　风险提示：技术与产品研发风险；贸易环境影响。