中信建投期货-PVC周度报告：恐慌情绪蔓延，PVC价格继续大跌-220715

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　　摘要：
　　供应方面，本周PVC产量环比增加。截至7月14日，根据隆众资讯数据，PVC整体开工率为80.17%，环比上升1.80%，同比下降2.22%。其中电石法开工率上升2.62%至79.66%，乙烯法开工率下降0.95%至83.19%。最新周度产量为44.71万吨。
　　需求方面，本周PVC下游开工率变动不大，需求表现弱势。终端表现较差对PVC需求拖累明显。当前下游观望情绪较为明显，采购积极性偏低，部分企业逢低接货。下游企业订单不佳，对后市预期较弱。
　　成本方面，本周电石价格基本持稳，乙烯价格下跌。截至7月14日，西北地区电石价格3910元/吨，较7月7日下跌1.01%；华东地区电石价格4425元/吨，较7月7日持稳；华南地区电石价格4550元/吨，较7月7日持稳。截至7月14日，CFR东北亚乙烯价格881美元/吨，较7月6日下跌4.34%。本周电石法、乙烯法成本下降，电石法亏损加剧，成本支撑增强。
　　库存方面，本周社会库存环比继续增加，隆众统计的最新PVC社会库存为36.94万吨，环比增加3.76%，同比增加149.76%。
　　综合来看，短期PVC基本面偏空，宏观利空主导短期价格。从估值看，当前PVC生产亏损加剧，成本支撑增强。从供需结构来看，短期开工率和产量环比增加，下游需求疲软，库存较去年同期增加明显，对价格产生利空影响。短期宏观利空明显，基本面较弱的PVC重挫。短期PVC价格跌至成本线下方，往下空间不大，待市场情绪缓和后或有小幅反弹，预计近期低位震荡整理。中期继续关注国内稳增长政策力度，待需求好转、库存拐点出现后价格反弹概率较大。建议投资者暂时继续观望。
　　不确定性风险：电石、原油价格大幅下跌；需求弱于预期；宏观风险等。