中信建投期货-纸上江湖·造纸产业链跟踪报告：“供应改善期价下行”，一致预期下的阻力-220717

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　　行情观点
　　宏观情绪悲观的背景下，纸浆在本周再度下行至6400元/吨附近，周五夜盘拉涨回到6600元/吨上方，期现价格走势相对独立；相比于期货价格持续的承压下行，现货报价依然坚挺，主流的针叶浆报价除俄针外基本维持在7100元/吨以上，基差再度走强，对近月合约提供一定支撑。
　　未来供应出现改善的预期一致，但近月合约下行面临一些阻力：
　　市场的共识是随着国际供应回归正常、浆厂产能增加、全球经济下行需求走弱的背景下，外盘报价有降低的预期，所以国内纸浆期价呈现出较明显的back结构，但是在一致预期下，近月合约持续下行面临一些阻力，主要来自市场和产业内待解决的矛盾：1、供应会出现改善是市场的共识，但是近期供应或仍将维持偏紧的局面，所以我们看到现货挺价意愿强烈，形成了接近600元/吨的基差；2、调研了解到下游基本无仓单，上下游势力失衡、高基差和货源紧张的背景下或有逼仓的可能性。
　　6月纸浆进口量维持减少的趋势，可流通现货情况依然紧张，基差走强接近600元/吨