西南证券-协鑫能科-002015-2021H1业绩预告点评：新增装机持续并网，带动业绩增长-210714

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事件：公司发布]2021年半年报业绩预告，预计21H1实现归母净利润4.6-5.6亿元，同比增长30.6%-59.1%；其中Q2预计实现归母净利润3-4亿元，同比增长29.6%-57.9%，二季度业绩增速符合预期。

新增清洁能源装机持续落地，盈利能力持续提升。

截至2020年底，公司并网总装机容量为3680.04MW，其中：燃机热电联产2647.14MW，风电524.4MW，生物质发电60.5MW，垃圾发电116MW，燃煤热电联产332MW，其中清洁能源装机容量占比超90%。

2020年新投产装机容量519.4MW，其中：燃机热电联产150MW，风电319.4MW，垃圾发电50MW，同时2020年内在建+核准项目装机容量超过500MW，未来公司将大力开发毛利相对较高风力发电项目，提高盈利能力。

云顶山新能源并入，风电装机容量增加。

吕梁北方电力云顶山新能源有限公司主要业务是风力发电，总装机容量为184.5MW，2020年实现营收9284.3万元，净利润2892.9万元，公司2021年上半年完成对云顶山新能源的收购后，装机规模扩张带动收入提升。

储备碳资产丰厚，碳市场启动带来增量。

公司目前储备碳资产规模超过2000万吨，同时具有专业的碳资产管理团队进行碳资产的管理、开展碳资产交易、提供碳资产的技术和工程服务。

2021年7月，全国碳排放权交易市场正式启动，从全国7个地方试点运行情况看，近两年加权平均碳价约在40元左右。

随着碳交易市场活跃度增加，这部分碳资产或将产生收益，为公司贡献收入。

盈利预测与投资建议。

预计2021-2023年EPS分别为0.74/0.87/1.03元，对PE为13x/11x/9x，维持“买入”评级。

风险提示：成本端价格或大幅波动、换电业务拓展不及预期、资产负债率过高偿债压力大风险等。